莱斯信息(688631)：民航空管龙头 受益于低空经济发展

　　2 月5 日晚公司发布2023 年业绩快报：2023 年报告期内公司实现营收16.75 亿元，同比增长6.3%，实现归属净利润1.31 亿元，同比增长46.87%，实现扣非后的归属净利润1.07 亿元，同比增长25.28%。对此，我们点评如下：

   　　投资要点

   　　净利润增长46.87%，毛利率提升明显

   　　2023 年公司实现营收16.75 亿元，同比增长6.3%，实现归属净利润1.31 亿元，同比增长46.87%，业绩大增主要是因为公司强化项目组织管理，按计划推进项目验收，使得收入规模持续增长，项目毛利率较上年同期有所提升；另一方面是因为公司科学谋划申报项目，积极争取各类政府补助资金，高效推进各类课题结题验收；此外，2023 年6 月公司上市募集资金到账，闲置的募集资金现金管理收益增长。

   　　民航空管龙头，业绩稳步增长

   　　公司成立于1988 年，控股股东是中电莱斯信息系统有限公司（在中电二十八所基础上组建，以下简称电科莱斯），是电科莱斯面向民品市场的主要窗口和平台。作为民用指挥信息系统整体解决方案提供商，主要提供民航空中交通管理、城市道路交通管理、城市治理等领域的信息化需求。公司是国内空管行业龙头，截至2022 年底，公司在全国空管体系的系统覆盖率达到80%，市场占有率高达42%（其中主用系统占比为63.64%）。公司营收从2019 年的10.23 亿元增长到2023 年的16.75 亿元，CAGR 为13.12%，对应的归属净利润也从3613.3 万元增长到1.31 亿元，CAGR 为37.93%，业绩稳步增长。

   　　低空经济市场空间广阔，公司有望充分受益

   　　2023 年12 月，中央经济工作会议提出要打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业，2024 年全国两会低空经济首次出现在政府工作报告中，随后各地出台了低空经济的政策，低空经济迎来发展良机。中国民用航空局发布的数据显示，到2025 年，中国低空经济的市场规模预计将达到1.5 万亿元，到2035 年有望达到3.5 万亿元。

   　　作为民航空管系统龙头，公司协同28 所，结合项目建设，开展低空飞行服务解决方案及无人机运行管理、低空通航服务系统等通航产品研制。2022 年中标低空飞行服务仿真验证平台重大工程项目，为国家低空运行研究提供重要支撑。2024年1 月中标安徽省新技术融合应用低空飞行服务平台项目，基本构建起省级低空飞行服务保障的整体解决方案体系。公司技术和项目经验优势明显，有望充分受益于低空经济市场的快速发展。

   　　 盈利预测

   　　我们看好公司在民航空管行业的龙头地位以及在低空经济行业的发展前景。预计公司2023-2025 年净利润分别为1.31、1.55、2.02 亿元，EPS 分别为0.80、0.95、1.23 元，当前股价对应PE 分别为68、57、44 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

   　　 风险提示

   　　低空经济发展低于预期的风险、订单获取及执行低于预期的风险、市场竞争加剧的风险、宏观经济下行风险等。