银轮股份(002126)：车端及第三曲线业务稳步推进 23&24Q1业绩亮眼

　　事件：公司发布 2023 年业绩快报和 24Q1 业绩预告。公司 2023 年实现营收109.0 亿元，同比+28.5%；实现归母净利润6.1 亿元，同比+58.9%。公司24Q1 预计实现归母净利润1.9~2.0 亿元，同比+49.7%~57.5%。

   　　点评：

   　　车端业务稳健发展，第三曲线贡献增量，公司2023 年营收同比增长。

   　　公司2023 年乘用车新能源业务快速增长，市场份额持续提高；商用车业务稳健增长，跑赢行业增速；同时第三曲线数字与能源热管理业务快速增长，重要订单落地。三项业务均贡献增量，带动公司2023 年业绩增长。公司2023 年实现营收109.0 亿元，同比+28.5%。

   　　降本增效改革持续推进，公司业绩稳健增长。公司各经营体围绕“变革创新、降本增效、开源创收、数据讲话”全面深化变革，深入推进“承包经营，利润提成”管理考核机制，降本增效成效显著。公司2023 年实现归母净利润6.1 亿元，同比+58.9%。24Q1 预计实现归母净利润1.9~2.0亿元，同比+49.7%~57.5%；预计实现扣非净利润1.6~1.8 亿元，同比+45.0%~58.6%。

   　　海外工厂陆续投产，提升属地制造能力。公司进一步推进新能源热管理业务的全球属地化制造基地建设，公司有序推进墨西哥工厂、欧洲波兰工厂等规划建设，可就近配套客户，提升竞争力。同时在海外工厂盈利方面，公司因具备较丰富的全球管理经验，24Q1 公司的北美区域已实现整体盈利。

   　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2023-2025 年归母净利润为6.1亿元、8.5 亿元、11.5 亿元，对应EPS 分别为0.74、1.03、1.40 元，对应PE 分别为24 倍、17 倍和12 倍。维持“买入”评级。

   　　风险因素：原材料价格波动风险；汇率波动风险；海外工厂进展不及预期。