振邦智能(003028)：业绩符合预期 经营稳步回升

　　本报告导读：

   　　下调盈利预测和目标价，维持增持评级；业绩符合预期，经营稳步回升；微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。

   　　投资要点：

   　　下调盈利预测 和目标价，维持增持评级。公司公告 2023 年报和2024一季报，整体符合预期。考虑公司产能和业务好转趋势明显，但整体节奏偏下半年， 我们下调并更新2024-2026 年归母净利润为2.63/3.25/4.40 亿元（前值为2.88/3.91/-亿元），对应EPS 2.35/2.91/3.61元。参考行业平均估值和公司业务成长性，给予公司2024 年22x PE，下调目标价至51.7 元（前值为52 元），维持增持评级。

   　　业绩符合预期，经营稳步回升。2023 年公司实现营收12.26 亿元，同比增长17.62%；实现归母净利润2.08 亿元，同比增长21.92%。2024Q1公司实现营收2.58 亿元，同比增长21.15%；实现归母净利润0.40 亿元，同比增长74.04%。整体符合预期。从产品结构看，2023 年智能电器和机器人板块增长较为迅速，虽然汽车电子受下游行业竞争加剧有所下降，但我们预计从2024Q1 起智能电器、机器人和汽车电子都会保持较为稳定的增长势头。

   　　微型逆变器通过德国认证，为打开市场铺平道路。公司在2023 年财报中将新能源板块单列，可更好展示在新能源业务的布局和决心。

   　　2024 年5 月8 日，公司公告其微型逆变器产品已经获得德国莱茵认证证书，涵盖EN62109、IEC 62109 等多项安全及并网认证， 该产品后续有望在欧洲市场进行销售和使用，为打开欧洲市场。铺平道路

    催化剂：传统业务回暖；机器人、汽车电子业务更多拓展

    风险提示：业务回暖不及预期，新业务落地不及预期。