永信至诚(688244)：发布股权激励计划 彰显公司经营信心

　　事项：

   　　7 月22 日，公司发布股权激励计划草案，其中，业绩考核目标为2024-2026 年营业收入分别不低于4.36、7.5、14.5 亿元，且“数字风洞”业务营收不低于为1.5、3、9 亿元，2026 年或满足以上收入要求，或扣非净利润不低于3 亿元。

   　　评论：

   　　发布股权激励，彰显经营信心。7 月22 日，公司发布股权激励计划草案，公司拟向24 名激励对象授予限制性股票341 万股，占公司总股本的比例为3.34%，授予价格为每股24.51 元（7 月19 日收盘价）。其中，业绩考核目标为2024-2026 年营业收入分别不低于4.36、7.5、14.5 亿元，且“数字风洞”业务营收不低于为1.5、3、9 亿元，2026 年或满足以上收入要求，或扣非净利润不低于3 亿，彰显公司未来三年经营信心。

   　　网络靶场技术领先，深化场景赋能助力营收增长。公司从推出网络靶场产品后，持续对产品进行更新迭代，网络靶场平台已经获评2019 年北京市科学技术奖一等奖（牵头单位），2023 年国家科学技术进步奖二等奖（参与单位），彰显公司靶场技术领先地位。公司持续开拓网络靶场应用场景，目前已覆盖赛事演练、人才培养、智慧城市安全测试、案件线索追踪实战、业务模拟仿真、人工智能攻防、复杂业务安全推演及综合场景，场景化为业绩增长提供强力支撑，其中，2023 实现营业收入2.32 亿元，同比增长23.12%。

   　　“数字风洞”基于风险“证无”，未来成公司核心发展路径。数字风洞产品体系基于风险趋于“证无”理念，以“3×3×3×（产品×服务）”安全感公式为方法论构建而成。公司积极把握网络和数据安全行业由“形式合规”向“实质合规”加强的发展趋势，2023 年“数字风洞”产品体系已在多个行业领域实现应用落地，业务规模实现“从0 到1”的突破，实现营业收入1.01 亿元。股权激励目标显示，“数字风洞”业务2024-2026 年目标分别为1.5、3、9 亿元，营收占比将快速提升，成为公司未来发展中核心业务。

   　　投资建议：考虑网安行业短期承压影响，调整盈利预测，预计2024-2026 年营业收入分别为4.80/6.78/9.51 亿元(2024-2025 前值为5.61/7.79 亿元)，归母净利润分别0.72/1.04/1.52 亿元（2024-2025 前值为0.90/1.27 亿元）。估值方面，结合行业可比公司估值水平，我们给予公司2024 年50x PE，对应目标价35.5元，考虑公司数字风洞产品实现突破，发展空间大，上调为“强推”评级。

   　　风险提示：行业竞争加剧；AI 发展不及预期；数字风洞市场拓展不及预期。