恒立液压(601100)：技术优势明显 看好产品高端化

　　30 年技术积累，为多行业提供产品和服务。恒立液压经过30 多年的技术创新和积累，其产业链产品由液压油缸制造、集液压元件、精密铸件、液压系统等组成。公司目前有7 个液压研发中心与11 个生产制造基地，分别建立在中国、德国、美国、日本、墨西哥等地。公司能够为全球2000多家客户提供服务，技术水平和生产规模在全球范围内属于前列，所覆盖的市场可达30 多个国家和地区，能够为工程机械、农业机械、工业工程、海洋工程、能源科技、隧道工程等众多行业提供服务和产品。

   　　公司技术优势明显，技术推动品牌扩张。截至2024 年底，公司累计拥有有效专利897 项，其中发明专利、PCT 国际专利超150 项，并且，公司目前以液压传动、电控系统、智能装备为核心成立专利群；另外，公司还具有国内外有效注册商标116 件。公司品牌优势明显，成为行业技术创新与品牌建设榜样，产品远销发达国家和地区，在挖掘机、高空作业平台、盾构机、海洋工程设备、新能源设备、工业设备等领域拥有较高的市场占有率。

   　　2024 年公司净利润增长基本持平，2025 年第一季度利润开启增长模式。

   　　公司2024 年实现营业收入93.90 亿元，同比+4.5%；实现归母净利润25.09 亿元，同比+0.4%；实现扣非归母净利润 22.85 亿元，同比-6.6%。

   　　2025 年第一季度公司实现营收24.22 亿元，同比+2.6%；实现归母净利润6.18 亿元，同比+2.6%；实现扣非归母净利润6.82 亿元，同比+16.4%。

   　　投资建议：公司依托工程机械行业发展，下游行业应用广阔，未来还将逐步扩张至其他领域。预计2025、2026、2027 年公司归母净利润分别为27.11 亿元、31.80 亿元、37.62 亿元，同比分别增长8.1%、17.3%、18.3%，当前股价对应PE 分别为34、29、25 倍，维持增持评级。

   　　风险提示：下游工程机械行业的波动风险，新行业拓展不及预期风险。