更多金钻指标股票技术讨论QQ群:966329692 技术讨论QQ群:220302856 技术讨论QQ群:39652085 如群满可换一个
投资建议
我们上调公司至“跑赢行业”评级,上调目标价28%至212 元,对应47.8 倍2021 年市盈率。理由如下:
3Q20 业绩高于我们预期:1)2015-2019 年,公牛营收CAGR达22.5%,归母净利润CAGR 达23.2%,正处于成长期。2)自4Q19 开始,公牛营收增长持续低于市场预期,叠加1H20疫情的负面影响,1Q20/2Q20 营收分别同比-38%/-0.7%,归母净利润分别同比-57.7%/-4.6%。3)3Q20 公牛营收30.38 亿元,同比增长18.7%;归母净利润7.95 亿元,同比增长15.9%,重新回归稳健增长通道。
受益装修需求恢复:1)3Q20 公牛业绩高于我们预期,主要由于装修市场需求恢复,公牛线上、线下零售同时受益。以线上为例,淘数据监测,公牛品牌线上零售额3Q20 同比+26.7%,同比增速环比2Q20 提升5.2ppt。2)公牛产品销售结构也在改善。淘数据显示,2Q20/3Q20 公牛品牌线上产品均价分别同比+5.5%/+11.7%。
品类扩张能力出色,积极布局ToB 业务:1)公司产品从转换器拓展至墙开、LED 家居照明、数码配件,通过多系列多SKU策略,满足不同细分市场消费者需求。2)随着核心的转换器、墙开产品发展日趋成熟,公司计划未来重点拓展照明业务、墙开B2B 业务,已在集团层面设立B 端事业部,积极开发G33联板、G12 大板系列,为拓展工程渠道提供产品基础。3)公牛在民用电工领域已经建立较强的品牌力,我们认为这是公司进入工程渠道的重要优势。
我们与市场的最大不同?市场对地产关联度高的行业偏谨慎态度。我们认为地产未来竣工增长有望持续恢复,带动的装修相关需求改善,公司将保持稳健增长。
潜在催化剂:线上、线下零售持续改善,公司业绩重回稳健增长。
盈利预测与估值
公司业务改善超过我们预期,重回稳健增长通道,上调评级至“跑赢行业”,上调2020/2021 年EPS 预测5%/7%至3.75 元/4.44 元。
我们认为公司3Q20 业绩超过市场预期,有望进一步提升公司估值,上调目标价28%至212 元,对应56 倍/48 倍2020/2021 年市盈率,较当前股价有15%的上行空间。当前股价对应49 倍/42 倍2020/2021 年市盈率。
风险
房地产波动周期风险;产品创新与市场拓展不及预期。
选股票看什么指标最好 >股票指标网
精彩评论