黑色金属/采掘行业周报(第四十四周)

　　建材：浮法玻璃有序降库，光伏玻璃价格环比继续大涨根据数字水泥网，上周全国P.O 42.5 高标水泥441 元/吨，周环比上升1.8元/吨，华北、华东延续涨势，系北京、太原等地拉涨。北方低温气候即将来临，旺季末需求集中释放。全国熟料/水泥库容比63%/54%，环比分别+1.2/-0.8pct，水泥出货率环比+0.2pct 至87%，传统旺季下保持稳定去库。

   　　根据卓创资讯，上周全国5mm 白玻均价102 元/重箱，环比小幅+0.2 元/重箱，社会库存2797 万重箱，周环比-131 万重箱，下游销货积极。上周玻璃上游重碱/轻碱价格环比-1.0%/-0.4%。光伏玻璃10 月订单基本执行完毕，11 月新单价格继续普涨，供需格局良好，我们继续看好后市量价提升。

   　　建筑：10 月建筑业PMI 维持高位，行业景气有望延续根据国家统计局数据，10 月制造业PMI 数据录得51.4%，环比略微回落0.1pct，但仍连续4 个月保持在51%及以上，表明经济继续稳定复苏。非制造业PMI 数据录得56.2%，环比提升0.3pct，综合PMI 产出指数为55.3%，环比提升0.2pct。10 月建筑业PMI 维持高位，录得59.8%，较上月略有回落0.4pct。需求方面，建筑业新订单指数录得53.1%，较9 月回落3.8pct。我们认为十四五铁公基等传统基建市场容量有望保持相对稳定，投资机会更多体现在区域性和细分行业，而教育、医疗等与民生相关的“类基建”有望保持较高景气。

   　　钢铁&煤炭：建筑用钢需求表现较好，煤价震荡上行钢铁方面，上周除中板外其余钢价均周环比上行，同比看螺纹仅低20 元/吨，其余品种均比去年同期高，冷卷增幅最大、达464 元/吨。上周建筑用钢测算消费周环比略增，且同比已连续3 周上行，同比增幅为14%、8%、15%，我们继续认为20Q4 建筑用钢需求或不差。上周澳洲PB 粉周环降5元/吨，连续3 周下行；港口仍在累库，已略高于去年同期水平，叠加后期供给或偏宽松，20Q4 矿价或下行。煤炭方面，上周秦港动力煤价周环增8元/吨，逆转前一周下行趋势；重点港口库存仍在下行，同比低21%；叠加今冬拉尼娜现象或拉动生活用电表现，我们认为动力煤价仍具备上行基础。

   　　有色：锂行业现曙光，锂盐价格有望向上修复

   　　因锂矿价格超跌，部分澳矿长期亏损致使现金流紧张；我们认为全球汽车电动化趋势确立，动力电池需求快增提振锂盐需求，未来锂矿价格将向上修复，带动有效供给增加满足需求增长，锂盐价格将随之修复；但锂矿整体产能过剩，我们预期价格阶段性上涨到一定程度将刺激矿山复产，届时将再次寻找平衡点。上周LME 三个月铜、铝、锌、铅、锡、镍期货价格为6708、1795.5、2516、1813.5、17700、15435 美元/吨，周变动幅度为-2.75%、-2.55%、-2.48%、0.25%、-4.32%、-2.29%。上周COMEX 黄金和白银收于1879.9、23.6 美元/盎司，周变动幅度分别为-1.33%、-4.17%。

   　　化工：供给产能趋紧，DMF 价格大幅上涨，有机硅价格上行上周，国际油价有所下跌，国内化工品价格涨跌互现：重点监测的295 个主要化工品中，88 个上涨，86 个下跌，其中DMF（29.9%）、钛精矿（21.9%）、顺酐（14.7%）涨幅居前；丙烯酸（-11.7%）、Brent 期货（-10.3%）、WTI期货（-10.2%）跌幅居前。重点产品中：1）原油：欧美疫情加剧影响原油需求前景，EIA 库存上升，国际油价有所下跌；DMF：供给产能趋紧，下游需求良好，DMF 价格大幅上涨；钛精矿以及钛白粉：大厂减产推升钛矿价格，钛白粉需求乐观、厂家密集上调价格；有机硅DMC：下游纺服、医疗卫生领域需求持续旺盛，有机硅价格延续上行。

   　　风险提示：部分抽样指标无法代表整体趋势；历史数据对未来指引失效。