宝钢股份(600019)：积极拥抱全球钢铁核心资产

　　投资要点：

   　　维持“增持”评级 。公司为全球钢铁核心资产，我们维持公司2020-22年EPS 预测为0.53/0.67/0.73 元，参考同类公司，给予公司2021 年12 倍PE 进行估值，维持公司目标价8.04 元，维持“增持”评级。

   　　核心产品连续提价，公司盈利或稳步扩张。根据公司发布的产品价格，公司热轧、普冷、硅钢等核心产品从2020 年6 月开始连续提价，并于21 年1-2 月加速提价。典型产品热轧、普冷21 年2 月价格分别较20 年2 月高1280、1665 元/吨。公司焦炭自给率较高，在考虑铁矿石成本的上升基础上，我们测算公司盈利呈现稳步扩张的趋势。

   　　下游需求持续景气，公司将充分受益。2020 年疫情后，我国汽车产销量迅速上升，11 月单月汽车产量同比增速达9.65%。同时，洗衣机、冰箱产销量也稳步上升，20 年1-11 月我国洗衣机、冰箱产量累计同比增速分别为3.6%、6.3%。我们认为随着新冠疫苗接种量的上升，21 年我国及海外经济将延续复苏态势，汽车、家电行业将维持景气。宝钢股份国内汽车板市占率50%以上，高端家电板市占率30%，将充分受益于下游的景气。

   　　积极拥抱全球钢铁核心资产。公司是国内乃至全球最具竞争优势的钢企，我们认为随着钢铁行业逐步迈入存量博弈时代，行业集中度提升是大势所趋，公司作为国内钢企绝对龙头将充分受益钢铁行业集中度提升的历史机遇，内生性成长与外延兼并重组双管齐下，将逐渐显现出行业所稀缺的成长性，成为一支穿越周期的成长标的，公司业绩有望持续增长。

   　　风险提示：宏观经济大幅下滑；矿价大幅上涨；湛江高炉投产不及预期