科大讯飞(002230)公告点评：实控人全额认购定增彰显公司发展信心

事件：公司拟向实际控制人刘庆峰先生及其关联方言知科技发行股份募集资金总额不低于20亿元（含本数）且不超过26亿元（含本数），其中：刘庆峰先生认购不低于18亿元且不高于24亿元，言知科技认购2亿元，本次发行的价格为33.58元/股。本次募集资金在扣除发行费用后，将全部用于公司补充流动资金。

    公司业务规模扩大对流动资金需求增加近年来，公司业务亦保持高速发展态势，营业收入逐年递增。公司2017年度、2018年度和2019年度营业收入分别为54.45亿元、79.17亿元和100.79亿元，三年营业收入复合增长率为36.06%。近年来，人工智能上升为国家战略，历史性发展机遇下掀起产业布局新浪潮，此外公司‘‘平台+赛道’的人工智能战略布局成果不断显现，重点赛道打开了全新的市场空间，预计公司经营规模还将不断扩大，公司营运资金需求也相应增加，为了保障公司具备充足的资金以满足核心业务增长与业务战略布局所带来的流动资金需求，公司拟通过本次非公开发行募集资金补充流动资金。此外，近年来外部宏观环境复杂多变，中美贸易争端进一步激发了包括公司在内的中国科技企业加快自主创新的步伐，补充流动资金也将加快公司发展步伐，提升公司抗风险能力。

    实控人全额认购彰显发展信心本次非公开发行股票由实际控制人及其关联方全额认购，彰显了实控人对人工智能行业和公司未来发展前景的坚定信心，有利于公司长期稳定发展。此外，通过本次发行，公司实际控制人刘庆峰先生控制表决权的比例从16.17%提升到18.99%（按照本次非公开发行股票数量上限测算），进一步增强了公司控制权的稳定性，巩固了实际控制人的控制地位。

    股权激励充分绑定员工利益：2020年12月，公司公告拟向包括公司中高层管理人员在内的激励对象共计1942人，授予限制性股票2727万股，授予价格18.28元/股。限制性股票解锁条件：以2019年营收为基数，公司2020-2022年营收增速分别不低于25%、50%、75%。偏高的解锁条件彰显公司对未来的乐观展望和业务的信心。

    盈利预测、估值与评级：考虑到公司2020年投资三人行、寒武纪的公允价值变动对损益产生一定影响且暂不考虑最新一期股权激励费用对净利润的影响，上调20-22年净利润预测分别至11.95、15.15和19.54亿元（原值分别为10.55、14.98和19.35亿元），看好Al时代背景下公司的战略布局和应用优势，以及因材施教解决方案快速推广带来的业绩弹性，维持“增持”评级。

    风险提示：新产品推广不达预期，因材施教落地不及预期，教育信息化支出不及预期，市场竞争加剧。