北方华创(002371)2020年业绩指引点评:半导体设备龙头增速进一步提升
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公告:公司发布2020 年度业绩预告,归母净利润4.6-5.8 亿,同比增长48.85%-87.68%,扣非归母净利润1.6-2 亿元,同比增长128.04%-185.05%。

    电子工艺装备和电子元器件业务驱动公司业绩快速成长。公司前三季度收入38.4 亿,同比增长40.16%,归母净利润3.27 亿,同比增长48.86%,按照公司业绩预告中位数计算,公司四季度归母净利润1.93 亿,同比增长115%,主要是公司电子工艺装备和电子元器件业务受益于下游客户需求增长进一步加速叠加公司产品渗透率进一步提升,业绩实现高速增长。

    考虑到公司四季度会全额计提全年股权激励费用,公司四季度实际运营情况更优。公司在四季度会计提股权激励费用3.03 亿,如果将股权激励费用考虑进去,公司四季度实际运营情况会更加良好,此外四季度部分政府补贴计入也会增厚公司的归母净利润。

    展望未来,公司产品在客户端将会持续渗透。我们认为公司未来还会处于持续高速成长的快车道上,主要有两个领域的驱动:一方面是泛半导体领域,主要包括集成电路前道、先进封装、面板等领域,公司的刻蚀机、PVD、扩散炉、清洗机等设备在下游客户端陆续取得突破,逐渐开始放量,另一方面在光伏领域,公司用于高效PERC 领域的光伏订单量创历史新高,单晶炉、PECVD、扩散炉、退火炉均获得行业龙头的大量订单。

    公司业绩将有望持续高速增长。半导体领域公司主要客户长江存储、中芯国际、华力微电子、合肥长鑫、长电科技、晶方科技等扩产高峰来临,叠加公司产品渗透率提升,将确保公司在半导体领域业绩持续成长。光伏领域公司主要客户隆基股份、通威股份等扩产提速也将带来公司的订单快速成长。我们上修公司2020-2022 年收入分别至61.2、89.6、106.7 亿元,归母净利润分别为5.4 亿、8.3 亿、11.3 亿,对应当前股价(2021 年1 月22 日收盘价)PS 为17.9 倍、12.2 倍、10.2倍,维持“审慎增持”评级!

    风险提示:下游客户扩产不及预期;国产替代进展不及预期;公司产品研发不及预期。


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