顺丰控股(002352)12月经营数据点评：单月收入创新高 行业龙头价值凸显

　　事件：公司2020年12月生产经营数据：速运物流业务营收同比增长30.77%，业务量同比增长48.97%，单票收入同比下降12.23%；供应链业务营收同比增长50.69%，两业务合计同比增长31.74%。2020年全年速运物流业务营收累计同比增长36.47%，业务量累计同比增长68.47%；供应链业务营收累计同比增长44.42%，整体大幅领先行业。

   　　快递行业红利或将维持。2020年全年快递业务量为834亿件，同增31%，伴随国内外疫情走向的变化，货物流动仍较依赖快递物流。邮政会议预计明年业务量或同增15%，需求端增量有望持续释放，行业红利仍将维持。

   　　单月收入创新高。电商旺季，公司12月速运物流业务收入147.38亿元，同比增长30.77%，单月收入创下新高；业务量同比增长48.97%（11月同比+59.50%），高出行业11.57个百分点，增速持续强势。

   　　单价降幅收窄。12月公司单票收入16.94元，同比下降12.23%，较11月环比上升4.83%，主要系“双11”后特惠件业务量占比有所回落，预计公司单票价格仍将在一定时期内伴随价格战竞争有所结构化调整。

   　　公司龙头地位更为稳固。公司自身业务在疫情波动中的抗风险能力较强，叠加网购和丰网下沉红利，业绩的护城河效应显著。此外随着顺丰在时效和特惠专配等产品、新业务和鄂州枢纽建设上的发力，未来公司业绩的增长和核心竞争力优势明显，行业竞争中的龙头地位更为凸显和稳固。

   　　投资建议：疫情带来的线上渗透率提升有望催化快递业务量高增，行业竞争下快递公司竞争格局逐步分化，在核心业务上全面布局的顺丰更具龙头优势，预计公司20-22年EPS分别为1.65/2.10/2.68元，对应PE分别为60.1/47.2/36.9倍，维持“增持”评级。

   　　风险提示：宏观经济下滑；行业竞争加剧；新业务不达预期等。