广联达(002410)：业绩符合预期 转型效果显现

　　事件：公司发 布2020 年业绩快报，实现营业收入40.05 亿元，同比增长13.11%；实现归母净利润3.30 亿元，同比增长40.48%。

   　　转型效果显现。2020 年，公司的净利润增速开始超过收入增速。

   　　考虑将造价业务还原，则还原后的营业总收入约为46.17 亿元，同口径同比增长14.86%；还原后的归属于上市公司股东的净利润约为8.82亿元，同口径同比增长32.30%。数字造价实现营业收入约27.96 亿元，同比增长14.03%；其中云收入16.22 亿元，同比增长76.11%；签署云合同22.34 亿元，同比增长59.55%；期末云合同负债15.06 亿元，较期初增长68.55%。数字施工业务稳步发展，实现营业收入约9.44 亿元，同比增长10.61%。

   　　定增顺利完成有效保障公司在建筑信息化领域的布局。2020 年，公司顺利完成非公开发行事项，募集资金27 亿元。募集资金主要投向造价大数据及AI 应用项目、数字项目集成管理平台项目、BIMDeco 装饰一体化平台项目、BIM 三维图形平台项目。BIM 领域的布局成为公司的重要方向。

   　　收购鸿业科技，有效巩固BIM 业务。2020 年10 月，公司公告收购鸿业科技。鸿业科技为工程行业提供从规划、设计到施工、运维的建筑全生命周期BIM 解决方案；服务涉及房建、城市道路及公路、地下管线管廊、海绵城市、预制装配式、智慧城市等领域。鸿业科技开发了丰富的设计类产品，其中传统CAD 设计产品、市政公路及管线设计产品、BIM 设计产品在市场中均处于领先地位。

   　　投资建议：公司是国内领先的云计算龙头企业之一。围绕建筑垂直领域不断外延布局。我们预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.28元、0.40 元和0.59 元，维持“买入”评级。

   　　风险提示：BIM 落地不及预期；新业务拓展不及预期；行业竞争加剧。