富士达(835640)：定位中国军工行业主力供应商 已累计制定10项IEC国际标准

事件：公司发布2020 年年度报告，公司2020 年营业收入5.41 亿元，同比增长4.50%，归母净利润6848.02 万元，同比增长17.46%，扣非归母净利润6358.45 万元，同比增长22.81%，主要系本年防务客户及民用通讯客户需求增加所致。同时毛利率方面，2017-2020 年依次分别为23.70%、27.93%、31.46%、34.75%，处于稳步上升状态。

    专注射频同轴连接器、电缆相关领域，2020年扣非归母净利润同比增长22.81%：公司主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆等产品的研发、生产和销售。公司拥有十项IEC国际标准，是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业。公司产品广泛应用于通信及防务市场，主要客户包括华为、RFS等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业或科研院所等。另外，由公司主导制定的《多射频通道连接器第2部分：MQ4系列圆形连接器分规范》正式发布，至此，公司已累计制定10项IEC国际标准。公司作为航天互连产品国产化配套的主力供应商，荣获“北斗载荷优秀协作单位”、“PCS 建设先进单位”荣誉称号，并入选2020年“国家技术创新示范企业”，公司产品得到市场的认可。

    定位中国军工行业主力供应商，有望受益于通信、防务、航空相关领域发展：1）射频同轴连接器领域：由于新产品不断被研制出来，已经形成了独立完整的专业体系，成为连接器产品中重要组成部分。为适应整机设备小型化、模块化、高精度、高可靠的发展，射频同轴连接器也不断向小型（微型）化、模块化、高频率、高精度、高可靠、大功率方向发展。随着国内通信产业，特别是5G和无线局域网（WLAN）为代表的无线接入技术和计算机等信息技术的飞速发展，中国对于射频同轴连接器的需求量大增，根据中国电子元件行业协会信息中心数据，2019年中国射频同轴连接器市场规模达到100亿元，到2024年将达到150亿元，2018-2025年年均增长率约为7.2%。2）射频同轴电缆方面：我国移动通信、国防电子、航空航天等行业快速发展，对射频同轴电缆的需求将保持快速增长，随着下游行业对信号传输质量的要求不断提高，半柔、低损、微细、稳相等高端电缆产品的需求增长将更为明显。根据中国产业信息网的预测，2024年中国射频同轴电缆的市场需求规模将超过1,200亿元。在“十四五”期间，公司稳固民用市场，拓展国际市场，重点发展军工市场，努力成为中国军工行业主力供应商，有望随着相关领域发展而受益。

    投资建议：公司作为我国射频同轴连接器领域领先公司，20 年专注于射频同轴连接器领域，自研能力强大，内生增长动力强劲，在同行业内产品类型较为丰富，技术实力较为优秀。公司客户覆盖广泛，不仅与通信产业链主要参与公司业务关系紧密，还与其他行业公司有丰富的业务联系，并且已经获得客户认可。随着我国5G 与新基建的进一步推进，未来射频连接器市场空间将进一步打开。截止最新，公司市值29 亿元，以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利3 元（含税）；以资本公积向全体股东以每10 股转增10股，共预计派发现金红利2815.92 万元，建议关注。

    风险提示：下游行业需求变化风险、应收账款金额较大风险等