科华数据(002335)2021年第一季度业绩预告点评：一季报预告业绩高速增长 IDC后起之秀欲乘碳中和东风腾飞

　　一、事件概述

   　　公司于4 月7 日发布2020 年业绩快报和2021 年第一季度业绩预告，公司2020 年实现营收41.58 亿元，同比增长7.47%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增长87.99%；预计2021 年Q1 实现归母净利润0.90 亿元–0.99 亿元，同比增长210%—240%。

   　　二、分析与判断

   　　业务转型初见成效，公司2020 年和2021 年Q1 业绩实现高速增长公司2020 年实现归母净利润3.89 亿元，同比增长87.99%，同时预计2021 年Q1实现归母净利润0.90 亿元–0.99 亿元，同比增长210%—240%，取中值0.95 亿元，则预计2021 年Q1 归母净利润同比增长225%，2020 年及2021 年 Q1 业绩实现了高速增长，主要系公司数据中心业务及智慧电能业务稳健增长，公司转型增效管理举措取得成效。随着公司业务转型取得成效，公司的收入结构发生了变化，从产品型向方案型与平台型转变，公司IDC 服务收入和数据中心集成收入同比增长且毛利率持续提升。与此同时，公司保持研发创新投入，进一步提升研发投入有效性，营销转型、研发效率、供应链管理、平台管理等均取得良好的成效，公司归母净利润得以高速增长。

   　　IDC 战略稳步推进，规模扩张叠加深度绑定腾讯，公司未来发展动力强劲公司依靠UPS 业务起家，深耕UPS 行业多年，产品系列丰富，应用范围广泛，技术成熟，是国内UPS 行业龙头企业，在国内市占率超过艾默生等外资龙头公司，市占率第一，同时高端 UPS 电源长期毛利率维持在40%以上。公司近两年不断对业务进行梳理和优化，发挥自身在电源领域的技术优势，将业务拓展至数据中心解决方案领域，在IDC 的EPC建设、后续运营能力，得到了包括腾讯云、华为云等大型云计算厂商的认可，并与腾讯建立IDC 运维的长期合作关系。受益于云数据中心流量的发展趋势，大型数据中心规模持续增长，截止2020 年底，全球20 家主要云和互联网服务公司运营的超大规模数据中心总数已增至597 个，是2015 年的两倍，同时，目前有219 个数据中心处于规划和建设阶段，驱动IDC 行业景气度上行。行业景气度的提升加上公司明确的战略目标，预期公司业绩仍将保持快速增长。公司在北上广等地已建设运营8 大云数据中心，运营机柜数已达到2.8 万余个，预计两年内机柜数达到7-8 万个，上架率提升至90%，有望后发制人占据IDC 的第一梯队，抢占IDC 行业红利。

   　　三、投资建议

   　　公司聚焦IDC 行业的战略目标明确，剥离充电桩业务，加大一线城市IDC 布局并与云计算巨头腾讯签订战略合作协议，2021 年有望实现IDC 业务业绩大幅增长，并对公司2021年度的经营业绩产生积极影响。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为3.89、5.32 和6.52 亿元，对应2020-2022 年PE 为23/17/14 倍，IDC行业4 家可比公司光环新网、宝信软件、数据港和奥飞数据目前的平均PE 为55 倍，维持“推荐”评级。

   　　四、风险提示

   　　公司IDC 建设不及预期；资产剥离进度不及预期；行业竞争加剧