华阳集团(002906)中小盘信息更新：HUD等新产品加速放量 公司业绩步入高速增长期

　　2020 年全年业绩高增长，产业链缺芯事件背景下2020Q1 业绩符合预期公司公告了2020 年业绩快报及2021 年一季报，2020 年全年实现收入33.74 亿元（-0.27%），归母净利润1.81 亿元（+143.04%），全年高增长。其中，2020Q4 公司实现营收12.55 亿元（+32.66%），归母净利润0.92 亿元（+1214.29%）。2021Q1预计归母净利润0.51 -0.58 亿元，同比增长187.90%-227.41%；扣非净利润0.5-0.57亿元，同比增长851.71%-984.95%，符合预期。新客户开拓叠加座舱电子放量，公司业绩有望保持高速增长。我们维持此前的盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为1.81/2.76/4.12 亿元，对应 EPS 分别为0.38/0.58/0.87 元/股，当前股价对应 PE 分别为76.5/50.2/33.6 倍，维持“买入”评级。

   　　缺芯事件背景下公司供应链韧性十足，凸显座舱电子龙头优势2021 年以来，供需失衡导致汽车电子芯片供应链紧张问题加剧，各个整车厂环节排产计划均有所变动。在此背景下，公司一方面持续关注供应链风险情况，正凭借多年以来所积淀的供应链及库存管理能力，充分保障自身HUD、无线充电等核心产品供应链稳定，凸显行业龙头优势。另一方面，公司亦积极与下游客户沟通协调，实现产品供需动态平衡，保障公司业务有序扩张。未来，随汽车芯片供需失衡问题的逐步趋缓，公司产品在持续的强劲需求下，有望维持高增长态势。

   　　新客户突破+座舱新产品加速放量，业绩进入高速增长期HUD 领域，公司深耕W-HUD 多年并在TFT 及DLP AR-HUD 领域技术专利积累深厚，相关产品获得东风日产启辰、长城、广汽、北汽、Vinfast 等客户的定点项目，部分项目已从2020Q4 开始量产供货。同时，随着公司第一大客户长城汽车率先在哈弗、大狗、狂欢等多个车型批量搭载HUD 产品，有望在业界带来极强的示范效应，提升其他各个整车厂的搭载上车意愿。车载无线充电领域，2020年公司承接了PSA、长安福特、现代、长城、长安、北汽等客户的新项目并获得一汽丰田、沃尔沃等供应商代码。同时，随着车载无线充电产品功率的持续提升，产品单车价值量亦有望进一步提升，实现量价齐升。

   　　风险提示：下游智能汽车销量不及预期、座舱电子渗透提升缓慢。