吉比特(603444)：修仙题材《一念逍遥》表现出色 驱动Q1业绩稳步增长

　　事件：

   　　公司发布2021 年一季度财报，报告期内公司实现营业收入、归母净利润分别为11.18 亿元、3.65 亿元，分别同比增长51.09%、13.36%。

   　　点评：

   　　上线新游表现突出，2021Q1 业绩维持高速增长。公司对于修仙题材已有较高驾驭能力，新上线修仙题材手游《一念逍遥》与端游《鬼谷八荒》成绩优异；同时公司着力拓展新赛道，储备自研、代理产品十余款。

   　　《一念逍遥》流水持续保持高位，进入回收期后利润将逐步释放。公司自研水墨风挂机放置游戏《一念逍遥》2021 年2 月1 日上线以来表现亮眼，上线首月在App Store 游戏畅销榜平均排名前10，流水贡献可观。公司在产品上线初期集中买量，2021Q1 销售费用2.64 亿元，同增409.03%，前期买量成本较高导致利润增长较慢，预计将在2021Q2 逐步贡献利润。

   　　代理产品《鬼谷八荒》口碑发酵。2021 年初上线的PC 端开放世界沙盒修仙游戏《鬼谷八荒》为公司代理游戏，上线首月销量突破180 万，目前游戏在Steam 上获“特别好评”评价，评价数超14000 个，最高同时在线人数超13 万人，在买断制单机新游中已属较好水平。

   　　储备产品丰富多元，为年内业绩增长提供保障。公司2021Q1 研发费用1.47 亿元，同增37.05%，除已上线的自研产品《一念逍遥》以及代理产品《剑开仙门》外，公司储备《摩尔庄园》、《地下城堡》、《了不起的飞剑》等游戏，涉及放置养成类、模拟经营类、Roguelike、RPG、策略类等多种品类，符合年轻人偏好。

   　　投资建议：公司专注于主业且研发实力突出，创意型企业文化主导下游戏产品更符合年轻人偏好，精品化、差异化布局持续深化，我们坚定看好公司的长期发展。我们预计2021/2022/2023 年公司营收37.0/44.4/53.3 亿元，归母净利润13.5/15.6/16.8 亿元，对应EPS 为18.85/21.72/23.40 元，维持“买入-A”评级。

   　　风险提示：版号获批进度不及预期、新产品质量不及预期、核心游戏产品上线延期等风险。