梦网科技(002123)：走出价格阴霾 看好新业务发展

　　事件：公司发布2020 年年报，公司实现营业收入27.36 亿元，同比下滑14.53%，归母净利润1.01 亿元，同比增加136.38%；公司发布2021 年一季报，公司实现营业收入6.24 亿元，同比下滑0.54%，归母净利润4728 万元，同比上升40.87%。

   　　点评：

   　　走出涨价阴霾，毛利率出现回升。2020 年上半年，公司短信业务受到上游供应商大幅度提价并叠加疫情影响，导致公司的毛利承压。经过公司与客户进行沟通，截止2020 年底公司短信业务单条毛利接近2019 年同期水平。公司毛利率也从2020 年上半年的15%左右恢复到约20%水平。

   　　电力资产剥离影响收入增速。公司公告，2020 年公司电力电子业务已全部剥离完成，这也是公司2020 年收入出现下滑的重要原因。单独深圳梦网来看，公司2020 年营业收入27.98 亿元，+4.45%yoy，营业利润2.35亿元，+22.69%yoy，同比均有正增长。公司总体归母净利润低于重要子公司利润还有IDC 折旧等原因。

   　　看好新业务发展。公司的新业务主要是富信和终端服务号。富信是传统短消息服务的升级产品, ，它集成视频、语音、图片、文字、短链、二维码等多媒体消息通讯能力，打破传统短信在长度、展现方式上的限制，为用户呈现丰富、直观、多元化的视觉展示效果，是移动新媒体技术发展下的新型通讯和传播工具。公司2021Q1 富信业务量+691%yoy，2020Q4 富信业务量+385%yoy，同比增速明显。公司终端服务号产品主要是为企业客户提供基于移动终端的全链路、高触达、低成本、多入口的 A2P 新型服务及营销的新门户，2020Q4 和2021Q1 均实现了利润贡献。富信和服务号将成为公司今年利润上行的主要抓手。

   　　投资建议：预计2021-2022 年EPS 分别为0.43 元、0.52 元，维持“买入-A”评级。