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本报告导读：
2020 年收入和净利润符合市场预期，公司全渠道抢占市场份额，工程及整装进入收获期，定制领军企业优势有望持续凸显。
投资要点：
上调目标价至183.18元，维持增持评级。公司2020年收入和净利润符合预期，通过全渠道全品类布局抢占流量，工程及整装进入收获期，定制领军企业优势持续凸显。考虑公司全渠道拓展有望带动市场份额进一步提升，上调2021~2022 年、新增2023 年EPS 预测至4.26（+0.08）/4.89（+0.1）/5.56元，考虑公司为行业龙头优势凸显并参考可比公司给予一定估值溢价，给予2021 年43 倍PE，上调目标价至183.18 元，维持增持评级。
2020 年收入和净利润符合市场预期。疫情后公司快速调整并逐季回暖，2020 年公司实现营收147.4 亿元同增8.91%，实现净利润20.6 亿元同增12.13%，实现扣非归属净利润19.35 亿元同增15.14%，符合市场预期。
全品类全渠道抢占市场份额，工程及整装进入收获期。随着流量结构持续调整，公司持续进行全渠道布局与拓展，发挥大家居品牌平台优势，实现各个品类的壮大融合，从体系上进一步建立绝对竞争优势，全方位进行经销商赋能，深挖树根优势抢占市场。零售渠道积累的品牌优势进一步延伸到工程及整装大家居市场，并逐步进入收获期，2020 年工程渠道收入26.8亿元同增24.05%，整装大家居将成为中长期业绩增长的核心驱动力。
信息化优势进一步夯实，助力全流程效率提升。公司自主研发的CAXA全流程信息化管理系统全面上线，实现前后端销售生产和服务等环节信息化覆盖，有助于全面赋能各个品类的终端、工程等业务板块，进一步构建信息化领域的竞争优势并提升生产制造环节效率。
风险提示：原材料价格波动的风险，房地产波动的风险
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