福昕软件(688095):产品升级有进展 业绩表现有转机
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  公司近况

     近日福昕软件发布多款新产品,包括新推出数字签名产品Foxit Esign,以及全新版本的高级PDF编辑器Foxit PDF EditorV11.0,进一步充实产品矩阵并实现功能上的选代。同时,我们也在上周组织了公司的管理层NDR,我们认为公司将在2021年实现业绩的逐季提升,全年展望积极。

     评论

     拳头产品更新迭代,数字签名蓄势待发:传统产品方面:福昕已于近日正式发布最新版本的高级PDF编辑器Foxit PDF EditorV11.0,新增3D立体效果插件,云端硬盘的生成支持等功能,同时对先前的功能及用户体验也进行了优化。3D立体效果插件是先前福昕相比Adobe为数不多欠缺的功能,此次补齐后我们认为两家公司的产品已经完全处于同一水平线之上。Foxit PDF Editor的一般以两年作为一个大版本的更新周期,我们认为此次新版本的发布也有望刺激更多的老用户进行产品的升级,并实现一定程度的提价(10%左右)。

     创新产品方面:福昕数字签名产品Foxit Esign正式发布,区别于目前市面上大多数的基于流程的数字签名产品,Foxit Esign是一款基于文档的协同电子签名产品,强调公时性、协同性,我们认为这更为契合新时代下数字化办公场景的需求。我们认为数字签名是版式文档自然而然的延伸出的功能需求,此次福昕数字签名产品的推出是对其产品矩阵的进一步充实,在为公司创造新的收入增长点的同时,也将进一步催化公司各大产品线之间的良性协同。

     业务逐季复苏逻辑确认,下半年产品仍有看点。在疫情影响下,公司2020年各个季度收入端增速呈现出逐季下滑的态势;而随着2021年海外尤其是欧美地区疫情逐步得到控制,我们判断公司2021年业绩将逐季回暖,目前公司4月份的收入及订单情况已出现良好的恢复态势。而在产品层面,公司也计划在下半年正式发布商业版的云化PDF编辑器,从产品架构上看在全球PDF行业也处于领先位置。我们认为产品的云化升级和收入模式的订阅化转型是公司下一阶段的重要看点。

     估值建议

     我们维持公司2021/2022年盈利预测不变,维持跑赢行业评级以及400元目标价(基于DCF现金流折现估值法),较当前股价有57%的上行空间,当前股价对应48倍2022年市盈率。

     风险

     新产品市场收效不及预期;海外经营风险;市场竞争加剧。


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