广汽集团(601238)：连续十月产销增长 新能源销量同比大幅增加

　　事件点评

   　　月销量、累计产销同比大幅提升，年初至今增速放缓。2021 年4 月，产销量分别为19.35 万辆和18.71 万辆，同比分别+8.02%、+12.52%，销量持续10 个月同比正增长，同比增速仍保持较高水平，较2019 年仍有较高涨幅。累计汽车产销量分别为67.21 万辆和68.37 万辆，同比分别+51.40%和+44.73%，分别较上月-29.33pct 和-17.49pct，年初至今累计产销增幅逐步下降。

   　　广汽乘用车、广汽本田、广汽丰田产销增幅明显，广汽新能源埃安同比翻倍。子公司口径来看，2021 年4 月，广汽本田月销量63259 辆，同比+93.25%；广汽丰田月销量68800 辆，同比+39.05%；广汽乘用车月销量26148辆，同比+48.20%；广汽埃安月销量7032 辆，同比+103.35%；广汽菲克月销量2523 辆，同比-49.61%。

   　　SUV、MPV 同比高速增长，雷凌、雅阁、凯美瑞销量稳定高速增长。

   　　分车型来看，2021 年4 月， SUV 月销量88260 辆，同比+28.69%；MPV月销量13885 辆，同比+80.28%；轿车月销量84553 辆，同比-5.87%。其中，销量排名居前的乘用车车型是雅阁、雷凌、凯美瑞、皓影、缤智，月销量分别为24621 辆、20321 辆、17234 辆、14983 辆、12137 辆。日系车、自主品牌表现良好，美系车表现一般。

   　　公司销量增长稳定，1-4 月累计产销数据同比及与2019 年同期相比均实现正增长，并在芯片短缺的环境下顶住了市场压力，二三季度有望有更好表现。同时，公司在新能源车方面表现突出，广汽埃安4 月销售汽车8,309辆，同比增长110.4%，刚在上海车展上市的AION Y 也表现不凡，日均400+订单销量。

   　　投资建议：

   　　公司爆款频出，合资车表现稳定，自主品牌品质逐步提升，销量有望加速增长。在此基础上，预计公司2020 年、2021 年EPS 为0.81 元、0.96 元，对应2021-05-26 公司收盘价11.71 元/股，公司2021 年、2022 年PE 为14.39倍、12.17 倍，维持“买入”评级。

   　　风险提示：行业景气度下行；汽车销量不及预期；行业政策大幅调整。