吉比特(603444):《摩尔庄园》开服持续火爆 《一念逍遥》新版本排名回升TOP10 新产品持续优秀兑现
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  重点代理手游《摩尔庄园》6 月1 日正式开服,首日最高排名IOS 畅销榜第3 名。公司产品具备显著长生命周期属性,pipeline 陆续兑现优质产品,老游戏流水稳定,能力不断上台阶,今年收入结构正持续多元化。公司重点代理手游《摩尔庄园》于6 月1 日正式开服,此前预约火爆,IOS 免费榜连续3天第1,上线首日开服8 小时新增用户突破600 万,同时在线人数突破100万,最高位居IOS 畅销榜第三名,在taptap 评分达7.5 分,口碑和人气获得双丰收。我们认为《摩尔庄园》具有大DAU 产品属性,有望持续完善雷霆游戏发行平台画像,IP 加持下生命周期有望持续拉长,类《问道》长期贡献稳定现金流。

     《一念逍遥》新版本表现出色,《问道手游》5 周年活动期一度重回榜单前十。

     《一念逍遥》5 月20 日上线全新的仙魔版本,新版本上线后产品IOS 畅销榜排名表现出色,近期畅销榜排名重回榜单前10,《一念逍遥》上线已经进入第5 个月,通过持续的版本和内容更新,流水和畅销榜排名持续亮眼,反应公司极强的产品研发设计和后续运营的能力。考虑到该产品大规模投放主要集中在一季度,后续产品利润有望加速释放。4 月下旬,《问道》手游开启5周年活动,IOS 畅销榜一度上升至前10 名,当前稳在top20,手游进入第5年,流水和排名阶段性还在提升,依然为公司核心收入、现金流来源。

     后续产品储备丰富。公司后续pipeline 丰富,2020 年年报披露10 余款代理产品,包括《复苏的魔女》(预计6 月23 日上线)、《地下城堡3:魂之诗》,未来自研产品包括《不朽家族》(代号M66,放置经营类)、《幻灵游侠》(MMORPG,目前仍处于研发早期)以及持续推进的SLG 类型产品等,核心产品品类聚焦放置、MMO、SLG 等品类,雷霆游戏代理产品线储备数量预计仍旧较为丰富。

     盈利预测与估值分析。我们认为公司高质量的财务水平、大比例分红均给予公司极强安全边际,以内容和口碑驱动的研发型游戏公司值得给予估值溢价。

     我们预测公司2021-2023 年EPS 分别为22.61 元、26.26 元和32.09 元。

     参考同行业公司,我们给予公司2021 年25-27 倍动态PE,对应合理价值区间为565.25-610.47 元/股,维持优于大市评级。

     风险提示。《问道》手游流水下滑,新品上线推迟。


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