欧派家居(603833)公司点评：发布新一轮股权激励计划 彰显公司发展信心

　　公司发布2021 年股票期权激励计划草案，新一轮股权激励计划涉及员工广泛。公司公告拟通过定向增发方式，向激励对象授予700 万份股票期权，占公司总股本的1.1584%，行权价格为148.17 元/股。首次授予计划激励对象人数为517 人，包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心技术（业务）人员，激励人员广泛。其中副董事长谭钦兴，行政副总经理杨耀兴获授股票期权占比分别为1.36%和0.37%，中高层管理人员、核心技术（业务）人员获授剩余的78.27%。

   　　本次股权激励计划设置公司和个人双重层面考核体系。（1）公司业绩层面：

   　　首次授予部分要求2021 年/2022 年归母净利润增长率同比2020 年分别增长16.00%/33.40%；预留授予部分，如果预留部分在2021 年授予，业绩考核同上述22 年考核要求，如果预留部分在2022 年授予，对2023 年归母净利润增长率考核目标为2023 年同比2020 年增长53.41%。（2）个人绩效层面：激励对象个人当年实际行权额度=个人层面标准系数×个人当年计划行权额度。根据公司测算，若公司假设股票期权授予日为2021 年5 月31日，不包括预留部分，公司预计21-23 年股票期权成本摊销分别为1765.83万元/2465.03 万元/699.20 万元。

   　　盈利预测与评级：公司起始于整体橱柜业务，近年产品多元化布局日趋完善，已经成为集厨柜、衣柜、卫浴、定制木门为一体的大型综合定制家居，公司大家居战略逐步成熟。短期内竣工回暖将有望带动家居行业景气度回升，长期看行业渗透率及龙头公司市占率均有较大提升空间。公司于传统零售渠道精耕细作，线下门店规模居行业首位，同时积极布局新兴渠道，整装大家居率先发力， 依托渠道深度管理取得快速发展。预计2021/2022/2023 年公司归母净利润分别为24.61/29.30/33.65 亿元，同比+19.31%/+19.06%/+14.84%，对应PE 38/32/28X，维持“买入”评级。

   　　风险提示： 地产交付不及预期；原材料价格波动风险；全渠道布局推进不及预期；行业竞争加剧；