东方盛虹(000301)：大炼化投产在即 光伏材料注入赋能

　　收购斯尔邦后，公司规划、在建项目：

   　　东方盛虹1600万吨/年大炼化项目；

   　　斯尔邦PDH项目：70万吨/年丙烯产能、52万吨/年AN产能以及18万吨/年MMA产能；

    虹威化工：50.8万吨/年乙苯、20/45万吨/年环氧丙烷/苯乙烯、11.25万吨/年聚醚多元醇以及2.5万吨/年聚合物多元醇。

    盈利预测与估值

   　　合理情况下，公司长丝+PTA业务贡献20-25亿元利润，炼厂贡献90亿元利润，斯尔邦保守预计至少贡献25亿元利润，公司业绩区间为135-140亿元，暂不考虑斯尔邦新业务、新材料带来估值溢价，保守给予12倍PE，公司市值区间为1620-1680亿元。

   　　预计公司2021年、2022年和2023年归母净利润分别为19.9亿元、68.0亿元和110.9亿元（不考虑斯尔邦），EPS分别为0.41元、1.41元和2.29元，对应当前股价PE分别为40.1X、11.7X和7.2X

   ? 风险分析：项目投产不及预期，下游需求不及预期。