鹏鼎控股(002938)：6月营收同比增长8% Q2营收环比增长10%

投资要点:

    公告:公司披露的2021 年6 月合并营业收入为21.73 亿元,较去年同期增长8%,较今年5 月增长3.92%。

    2021Q2 合并营业收入同比增长2.13%,环比增长10.34%。公司2021Q2 合并营业收入为62.76 亿元,同比增长2.13%,受到2020Q2 高基数影响,2021Q2 同比增速较低,但环比来看较2021Q1 增长10.34%。

    5G 终端热销推动鹏鼎软硬板需求,2021H1 起将迎MiniLED HDI 新品放量。苹果2021年春推出的新款高阶大屏的iPad Pro 采用了Mini LED 背光技术。三星也在2021H1 推出了Mini LED 的电视新品。TrendForce 预期,2022 年Mini LED 价格竞争力可望胜过OLED,到2024 占整体LED 比重将达18%以上。2020 年,FPC 收入约占鹏鼎营收80%,HDI+RPCB 收入约占15%,SLP 收入约占5%。公司具备超薄HDI 板能力,为业内少数具备Mini LED 背板技术的厂商,淮安园区正在进行产能布局,相关投资额从9 亿追加至16 亿元,2020 年底已迎来首批投产。

    iPhone13 新机预期9 月发布,苹果产业链日前已经启动,公司将持续受益。苹果iPhone13 方面,5~6 月间台积电已经开始为其生产A15 处理器,现在6~7 月起零组件全面启动,7~8 月间则陆续进入组装环节,iPhone 13 新机预计将会在9 月份发布。TrendForce 预估,2021 全年苹果iPhone 出货量可望达到2.23 亿支(YoY+12.3%),回到2016~2018年间的高水位,其中新机占比约为39%,即今年iPhone13 新机出货约8700 万支。IsaiahResearch 认为,今年iPhone 13 系列新机出货量约8000~8500 万支,其中iPhone 13mini 为500~1000 万支、iPhone 13 为3000~3500 万支、13 Pro 与13 Pro Max 皆为2000~2500 万支。

    2019 年关停营口厂亏损资产,2020 年资产质量进一步改善,海外布局加速。鹏鼎主要盈利厂区为深圳总部、秦皇岛园区以及淮安园区。2017 年,营口厂亏损额1.1 亿元;2019年公司关停了营口厂,计提资产减值损失约2 亿,提高公司整体资产管理效率及提升经营效益。为抢占印度市场先机,2019 年成立印度子公司,拟投资1.35 亿建立印度模组组装生产线,2020 年5 月将投资额提升至4.5 亿元;2020 年9 月,增资新台币30 亿元用于建设台湾高雄FPC 项目。

    维持盈利预测,维持增持评级。维持2021/22/23 年归母净利润预测37/40/42 亿元。当前市值对应2021 年PE 为22X,看好鹏鼎在LCP、SLP、MiniLED HDI 等高端产品长期发展潜力,维持增持评级。

    风险提示:iPhone、Airpods 2021 销售量不及预期;汇率波动风险。