新凤鸣(603225)公司信息更新报告：Q2业绩创下历史新高 长丝景气向上渐入佳境

　　中报业绩创下历史最佳，涤纶长丝景气度延续向上、渐入佳境7 月13 日，公司发布2021 年半年度业绩预增公告，公司预计实现归母净利润13.0-13.5 亿元，同比增长549%-574%，预计实现扣非归母净利润12.75-13.20亿元，同比增长1,408%-1,461%。公司已连续三个季度保持强劲的向上势头，我们认为涤纶长丝景气向上渐入佳境，结合业绩预告，我们上调2021-2023 年盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为30.75（+7.99）、37.28（+9.65）、45.37（+13.63）亿元，对应EPS 分别为2.19（+0.57）、2.66（+0.69）、3.24（+0.98）元/股，当前股价对应PE 分别为10.2、8.4、6.9 倍。我们坚定看好长丝价格在旺季将继续向上，叠加公司扩张计划掷地有声，成长性凸显，维持“买入”评级。

   　　二季度长丝价格和价差同步扩大，目前库存低位、价差可观，下游需求旺盛单季度来看，Q2 公司预计实现归母净利润8.03-8.53 亿元，创下历史最佳水平。

   　　据Wind 数据，Q2 的POY 价差为1,689 元/吨，较Q1 的1,573 元/吨上涨116 元/吨，长丝盈利能力显著增强。截至7 月13 日，据Wind 数据，POY 价格为7,750元/吨，价差为1,678 元/吨，保持可观的盈利能力。库存方面，截至7 月8 日，POY 库存为10 天，较6 月10 日的17.5 天大幅下降了7.5 天，6 月整体处于去库状态且成效显著。下游需求端，目前秋冬面料订单陆续下达，我们认为这是旺季即将到来的前兆，坚定看好涤纶长丝下游需求保持强劲增长，旺季蓄势待发。

   　　公司产能稳步扩张，产能投放掷地有声助力公司迎来新一轮腾飞公司产能扩张和行业需求向上同步进行，公司将充分受益。根据公司公告，2021年至今，公司已经投放100 万吨涤纶长丝产能，目前公司长丝产能已达600 万吨；在2021 年底公司将继续投放60 万吨涤纶短纤产能，首次涉足涤纶短纤领域，剑指行业龙头地位。公司已规划400 万吨PTA 产能，预计到2025 年公司PTA产能将达1000 万吨，向着实现“两个1000 万吨”目标大步迈进，公司产业链纵向延伸和产品结构横向发展兼备，助力长丝龙头再度腾飞。

   　　风险提示：油价大幅降低；下游需求疲软；产能投放不及预期。