铂力特(688333)：3D产业化进程提速 行业龙头加码扩产

　　事件：公司发布投 资金属增材制造产业创新能力建设项目公告，计划投资不超过20 亿，用于建设大尺寸金属增材制造车间、增材智造产业综合创新中心及配套厂房。对此点评如下：

   　　1、关注三点：a、投资的20 亿主要是设备投入；b、主要是针对大尺寸产品，公司产品序列进一步丰富，厂房将配套S500、S600、S800、S1000型等大尺寸金属增材制造装备，特别值得关注的是s1000 设备开始进入量产，说明公司大型设备进一步取得进展；c、购置土地面积达170 亩，建筑面积达19 万平，远超公司现有厂房面积，将有效缓解公司大尺寸增材制造装备短缺的问题，凸显公司对行业发展的信心。现在产能大幅扩张，紧紧抓住行业发展的“风口机遇期”，加快建立金属 3D 打印技术全产业链创新优势，助力公司成为具备国际影响力的3D 打印龙头企业。

   　　2、赛道好空间大增速快，3D 打印行业进入快速发展期，未来国内行业增速在30%以上。全球3D 打印市场近十年年复合增长率高达27.20%。

   　　我国3D 打印产业发展快于全球整体增速，未来也有望年均复合增速达到30%以上。产业正从逐步走向成熟，呈现加速增长的态势。

   　　3、行业痛点逐步解决，3D 打印步入成长期。3D 打印以其全新的技术原理及制造方式，有着传统精密加工所无法比拟的优势，市场担心3D 打印的各种痛点问题都可以很好解决。国外3D 打印已进入较大范围应用阶段，在最核心航空发动机制造领域，GE 已大量使用3D 打印技术。

   　　4、公司是国内3D 打印领域的领导者，背靠西工大，是国内唯一有完整产业链公司，充分受益行业大发展。公司增材制造零件已经批量应用于包括军民用大飞机、先进战机、无人机、高推比航空发动机、新型导弹和卫星等。公司S310 设备成为空客 A330 机型增材制造项目主要设备，也是唯一通过该认证的国产增材制造设备，侧面凸显公司技术实力。

   　　投资建议及评级：我们预计预计2021-2023 年公司净利润为0.56 亿、2.37亿、3.1 亿，对应PE 为292.6x、69.1x、53.0x。不考虑股权激励费用摊销，目前对应PE 为79x，综合考虑产业高景气度及公司收入端高增速，2021 年的高股权激励费用是一次性影响，我们继续给予“买入”评级。

   　　风险提示：新产品研发不及预期；新接订单不及预期