杰瑞股份(002353)：公司涡轮压裂设备获北美订单 看好海外市场高成长性

　　据杰瑞股份 官方微信公众号7 月22 日文章，公司与北美知名油服公司成功签署2 套涡轮压裂整套车组大单，合同金额超4 亿人民币，继2019 年第一笔涡轮压裂设备北美订单后再次获得涡轮压裂车组大单。2019 年北美涡轮压裂设备订单已于2020 年交付完毕，截至2021 年4 月，公司涡轮压裂设备累计完成美国某区块页岩气井场超7000小时的压裂作业，产品获得客户高度评价。

   　　美国存量压裂设备进入替换期，油服企业降本增效驱动下，涡轮压裂等新型压裂设备有望打开市场。目前，美国存量2400 万水马力的压裂设备，按照一定替换比例，预计更新替换市场空间在400 亿元以上。此外，与传统柴油发动机为动力源的常规压裂设备相比，涡轮压裂设备具有单机价格低、输出功率大、寿命延长3 倍、有效降低维保支出和服务成本等优势。钻完井成本占页岩气井资本开支的比重较大，北美油服企业降本增效需求催生了涡轮压裂等新型压裂设备的市场。

   　　公司为全球领先的压裂设备供应商，同时多年深耕北美市场，具备充分参与海外市场的技术、销售与服务能力。近年来，公司在研发和技术创新方面加大投入，先后研发出性能更优的新一代大功率涡轮压裂设备、全球首套电驱压裂成套装备；此外，公司持续对核心产品及技术进行优化创新，本次订单中的涡轮压裂设备是自2014 年研发成功以来，在7 年现场实践反馈基础上完成的第五代创新升级。多年来，公司始终深耕北美高端油气市场，在美国拥有研发、生产、仓储及售后服务基地，能够为客户提供本地化组装、测试交付、整机售后维保、维修改造及技术培训等，竞争优势明显。

   　　国内市场方面，非常规油气开发是天然气增储上产的重要抓手，中石油页岩气产量领先利好民营压裂设备龙头。2020 年致密气和页岩气合计在天然气产量占比超过34%，其中页岩气增幅超过30%，远高于同期天然气8.8%的产量增速，非常规油气开发是天然气增储上产的重要抓手。三桶油作为国内油气的重要开采方，2019 年中石油页岩气产量首次超过中石化，2020 年中石油页岩气产量（116.1 亿立方米，同比增长41.7%）继续领先中石化（84.3 亿立方米，同比增长17.0%）。中石油非常规油气设备采购渠道相对开放，技术实力领先的民营龙头有望获取较大成长空间。

   　　我们调整盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为21.06/24.72/30.08 亿元，EPS 为2.20/2.58/3.14 元/股，对应7 月23 日收盘价PE 为19.7/16.8/13.8 倍，维持“审慎增持”

   　　评级。

   　　风险提示：油气公司资本开支不及预期，海外市场开拓不及预期，国际油价波动剧烈。