青鸟消防(002960)2021年中报点评：三驾马车齐头并进 收购左向照明加码应急疏散

21H1公司业绩略超预期，盈利能力保持稳定。2021年上半年，公司整体生产经营情况良好，实现营业收入13.96亿元，YOY+65.46%，实现归母净利润2.04亿元，YOY+40.89%。受原材料价格上涨以及公司规模快速扩张影响，公司盈利能力略有下滑，总体保持稳定。

    公司核心业务三驾马车齐头并进。2021年上半年，公司通用消防报警业务上半年实现快速增长，总体实现营收11.92亿元，YOY+55.25%；应急照明与智能疏散业务，实现营业收入1.35亿元，YOY+173.80%。工业消防方面，公司中标多个重大项目，为公司继续开拓石化、冶金、能源电力、综合管廊等行业领域项目建立了良好开端。

    业务扩张+股权激励，公司期间费用率显著提升。公司持续加强应急疏散、工业消防以及智慧消防、消安一体化、家用消防等新业务增长点的布局投入以及品牌、销售渠道的建设，同时持续推进股权激励计划，使期间费用率明显提升，长期来看，有助于品牌力提升和新业务发展。

    收购左向照明，加码应急照明和智能疏散业务。8月4日，公司以自有资金完成对左向照明的间接收购。通过整合双方优质资源、发挥协同效应，有望进一步提高公司应急照明及智能疏散产品的生产能力和供应效率，提升市场占有率，把握智能疏散市场快速发展的机遇期。

    投资建议：我们预计公司2021-2023年营业收入分别为33.10/41.54/52.95亿元，YOY+31.1%/25.5%/27.4%; 归母净利润5.95/7.34/9.25亿元，YOY+38.3%/23.4%/26.1%，对应EPS分别为1.71/2.11/2.66元，维持买入评级。

    风险提示：新产品投放不及预期、切入工业领域进程不及预期、市场竞争加剧