长春高新(000661)2021年中报点评：高毛利率提振业绩 生长激素维持高增长

　　【投资要点】

   　　盈利增速亮眼，业绩增长景气持续。2021H1 实现营收49.6 亿元，同比上升26.7%；归母净利润同比大幅上升46.9%至19.2 亿元；扣非净利润为19.2 亿元，同比上升51.7%。公司Q2 实现营收26.8 亿元，同比上升18.9%，环比上升17.5%；单季度归母净利润同比大幅上升36.7%至10.5 亿元，环比上升20%。

   　　生长激素及促卵泡素高增长，疫苗业务受疫情影响。子公司金赛药业实现收入37.88 亿元，实现净利润18.59 亿元。其中生长激素产品销售收入35.7 亿元，同比增长近50%；辅助生殖领域的促卵泡素销售收入近1.7 亿元，同比增长80%。子公司百克生物受二季度集中接种新冠疫苗影响，上半年水痘疫苗业绩略有下滑，实现收入5.82 亿元，实现净利润1.38 亿元。下半年随着冻干鼻喷疫苗接种放量，预计疫苗业务将实现快速增长。

   　　毛利率、净利率双升，费控效果显著。报告期内，公司毛利率为87.9%，同比上升2.81pct；净利率为40.4%，同比上升3.95pct；费用方面，21Q2 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为24.4%/4.1%/-0.9%/8%，YOY 分别为 -2.96pct/-1.28pct/-0.09pct/+1.89pct，环比变动分别为-6.34pct/-1.17pct/-0.01pct/+2.05pct。

   　　21H1 公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为27.4%/4.6%/-0.9%/7.1%，YOY 分别为-4.29pct/-0.98pct/-0.07pct/+2.31pct；销售费用占比有所下降，主要是因为上半年职工薪酬结构调整、营销活动减少所致。综合来看，公司期间费用率为38.2%（去年同期41.2%），费用投放基本持平。

   　　公司积极推进生长激素应用领域，长期市场空间大。目前公司生长激素产品主要应用于儿童身高管理领域，公司将积极推进成人生长激素缺乏适应症相应销售工作，积极拓展儿童营养、医疗器械等领域产品。

   　　在辅助生殖方面，目前公司促卵泡激素产品覆盖持续提升，同时积极推进长效促卵泡激素等相关产品研发进度。在疫苗产品方面，公司积极推进带状疱疹疫苗、液体鼻喷流感疫苗、百白破疫苗等研发进展。