吉比特(603444):业绩符合预告 新游带动业绩增长
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  事件

     公司发布2021 年半年报,实现营收23.87 亿元,同比增长69.41%;实现归母净利润9.01 亿元,同比增长63.77%;实现扣非归母净利润7.05亿元,同比增长41.4%。

     点评

     《问道》系列运营稳健,新游带动业绩增长

     公司上半年业绩符合业绩预告。业绩增长主要来自《问道》端游、《问道手游》的稳健运营,《一念逍遥》、《鬼谷八荒(PC 版)》等新游贡献新增利润,同时本期转让厦门青瓷数码部分股权产生收益约1.67亿元。单季度来看,21Q2 归母扣非净利润为3.50 亿元,同比增长71.70%。21Q2 销售费用2.87 亿,同比增长410%,主要系《一念逍遥》、《摩尔庄园》等新游戏上线,广告投入较多。《问道》于2021 年1 月开启新年服,5 月开启15 周年联运大服;《问道手游》期内开启5 周年活动,在App Store 游戏畅销榜平均排名为19 名,最高至该榜单第7 名。

     《一念逍遥》自2 月上线以来表现优异,期内在App Store 游戏畅销榜平均排名为第11 名,最高至该榜单第5 名。公司自研实力进一步得到验证,公司目前研发主要聚焦于MMORPG、放置挂机、SLG 三大赛道,看好公司未来在自研SLG 方向取得突破。

     坚持“精品化”运营,后续储备项目丰富

     雷霆游戏坚持“精品化”路线,已取得多款产品的代理发行权,涵盖模拟经营类、放置养成类、Roguelike、RPG、策略类等多元化游戏品类。《摩尔庄园》6 月1 日上线,未采用买量方式,通过内容投放及品牌宣传,形成较好的“破圈”效果,截至6 月30 日,注册用户数量超3,000 万。《摩尔庄园》为模拟休闲类游戏,特点是高DAU 低付费,以便吸引更多的非核心用户,优势是可带来长期的可持续付费转化。由于游戏仅上线一个月,受流水递延结算及推广费用前置影响,更多的盈利将体现在Q3 之后。

     后续项目储备丰富,包括《地下城堡 3:魂之诗》(10 月公测)、《世界弹射物语》(星遇测试8 月17 日)、《军团》(8 月20 日公测)、《恶魔秘境》(8 月27 日公测)、《黎明精英》、《花落长安》、《石油大亨》、《精灵魔塔》等,除上述产品外,《冰原守卫者》、《上古宝藏》、《奇缘之旅》、《光之守望》、《航海日记 2》均已取得版号。

     盈利预测

     我们看好公司研发运营实力以及在roguelike、放置挂机、SLG 等细分类型的扩张。预期公司2021-2023 年实现营业收入39.14 亿元、46.10亿元、53.65 亿元,同比增长分别为42.73%、17.79%和16.36%;归属于母公司股东净利润为16.21 亿元、18.68 亿元和21.51 亿元,同比增长分别为54.96%、15.20%和15.13%;EPS 分别为22.56/25.99/29.93 元,动态PE 分别为19/16/14 倍。未来六个月内,维持“买入”评级。

     风险提示

     (1)业绩依赖少量核心游戏的风险;(2) 市场竞争加剧的风险;(3) 新游戏产品研发运营失败的风险。


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