以岭药业(002603)半年报点评：多产品齐发力 公司业绩增长符合预期

　　事项：

   　　公司发布2021 年半年报，2021 上半年，公司实现营业收入58.96 亿元（31.41%）；实现归母净利润9.64 亿元（+34.99%）；扣非净利润9.29 亿元（+34.37%），公司增速符合预期。

   　　二季度单季，公司实现收入22.28 亿元（+3.46%）；归属于上市公司股东的净利润2.89 亿元（+4.77%）；扣非净利润2.62 亿元（+0.61%）。

   　　平安观点：

   　　连花清瘟为防疫重点药品，上半年维持较快增长：2021 年上半年，公司呼吸系统类产品实现销售收入24.92 亿元（23.13%），收入基本由连花清瘟贡献。公司业绩快速增长，与连花清瘟的高增速密不可分。连花清瘟在本次新冠肺炎疫情防控中被列为国家及20 多个省市诊疗方案的推荐用药，在湖北定点收治医院和方舱医院被广泛应用。中康资讯数据显示，连花清瘟产品在零售终端感冒用药/清热类产品市场份额由2017 年的2.44%增长至2020 年的9.86%，成为零售市场感冒用药中成药第一大品牌。

   　　医院恢复正常运营，心脑血管类产品重拾快速增长：公司心脑血管三大产品通心络、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊主要在医院端销售，2020 年受疫情的影响，收入增速放缓。2021 上半年随着疫情得到控制，产品重拾快速增长。上半年三个产品合计实现销售收入25.54 亿元，同比增长46.44%。随着未来进一步提升产品的学术品牌，加强学术推广，公司心脑血管产品有望实现加速增长。

   　　维持“推荐”评级：公司的连花清瘟在抗病毒领域具有扎实的客户基础，市占率持续提高；二线产品正处于扩展市场的阶段，销售稳定增长。考虑疫情对公司产品销售的促进作用逐步减缓，我们下调2021-2023 年的盈利预测， 预计净利润分别为17.13/20.94/24.58 亿元（ 原预测为18.69/23.45/28.34 亿元），维持“推荐”评级。

   　　风险提示：1、行业政策调整的风险。医药行业受政策影响大，近两年各种政策密集出台，有可能对公司业绩造成影响。2、药品降价的风险