巨星科技(002444)点评：业绩符合预期 动力工具业务全年有望高增长！

　　事件：8 月23 日晚间，公司发布2021H1 半年报。

   　　2021H1 业绩符合预期，同比增长15%，工具龙头业绩稳步提升公司2021 H1 实现营收44 亿元，（同比+16%），归母净利润7.3 亿元（同比+15%），Q2 单季度实现归母净利润4.7 亿元（同比+4%），业绩处于此前预告上限值，符合预期。扣非归母净利润5.8 亿元（同比-6%），主要系汇兑损益以及会计准则带来的负商誉所致。公司业绩保持较高增长主要源于1）主营业务受益于北美、欧洲等全球市场不同程度的需求回升；2）跨境电商业务持续高增，2021H1 维持三位数增长；3）布局全球，已在全球9 个国家，拥有20 个生产制造基地。

   　　2021 年为动力工具元年，2021H1 动力工具业务同比增长206%2021H1 公司整合原有动力工具资源，进入动力工具元年。公司划分动力工具业务分类，上半年营收1.41 亿元（同比+206%），毛利率达28%。公司动力工具实现高增长主要源自于1）依托电商平台，设计新颖电动工具产品；2）Shop-Vac 有序恢复，BeA 欧洲子公司交接完成，为扎根欧洲打下基础；3）吸尘器、电动钉枪持续研发。

   　　下半年调价有望使毛利率回升，2021H1 剔除口罩业务后主营营收增速同比超50%公司上半年毛利率约29%（同会计准则同比-2pct），净利率16.7%（同比+0.13pct）。毛利率主要系受人民币汇率影响（较2020 年同期约有9%的差异）。剔除口罩业务后主营业务增速约51%，业绩调整后单Q2 增速超20%（2020H1 口罩按净利率1.4 亿元测算，2021 年负商誉按7000-8000 万调整）。我们认为下半年公司对产品调价有望使毛利率逐渐回升，预计公司下半年主业增长稳定，业绩有望维持高增长。

   　　三大业务板块扩张稳中有进，2021 年下半年有望维持较快增长！

   　　1）工具业务：手工具业务景气度持续，2021H1 营收增速44%；动力工具进入发展元年，2021H1 同比增长206%。

   　　2）激光测量仪器：品类拓宽，销售渠道优化，获重要客户长期订单，2021H1 同比增长69%。随创新产品研发有序推进，未来发展可持续。

   　　3）存储箱柜：欧洲疫情恢复，美国市场获客户新单，2021H1 同比增长62%。伴随7月基龙（工具箱柜ODM 品牌）收购完成，未来工具箱柜全球份额有望进一步提升。

   　　盈利预测

   　　预计公司2021-2023 年归母净利润分别为16/19/22 亿元，同比增长20%/18%/17%，对应P/E 23/19/16X。公司作为工具行业龙头，处于高速发展阶段，维持公司“买入”评级。

   　　风险提示

   　　1）北美房产景气度不及预期；2）汇率波动；3）海运因素导致无法及时交货。