莱克电气(603355)：三大业务高增 经营状况良好

　　公司发布2021 年中报。2021H1 公司实现营收40.70 亿元，同比增长61%。

   　　实现归母净利润为3.32 亿元，同比增长32%。其中，Q2 公司实现营收20.57亿，同比增长46.6%，实现归母净利润1.41 亿，同比下降13.6%

   　　三大业务全面增长，自主品牌保持高增。分季度看，Q1/Q2 实现营收20.13/20.57 亿元，同比增长78%/47%，Q2 营收延续高增。分业务看，21H1公司自主品牌表现出色，线上销售中吉米、碧云泉均实现100%增长；Q2以来自主品牌线下销售增速超过50%。出口业务无惧短期扰动，增速亮眼，欧洲/美国营收分别增长81%/60%。核心零件业务增长73%。其中，公司电机业务增长67%，精密压铸业务增长117%。

   　　股份支付叠加汇率波动，Q2 盈利承压。21H1 公司毛利率为21.8%，同比下降5.43pct。其中，Q2 毛利率为22.1%，同比下降6.4pct。上半年公司毛利率下滑主要是受新会计准则和原材料价格上涨的综合影响。21H1 净利率为8.2%，同比下降1.77pct。其中，Q2 净利率为6.85%，同比下降2.65pct，主要系股份支付费用及人民币升值所致。

   　　盈利预测与评级：下半年伴随上游原料价格和汇率企稳，五大品牌协同并进，公司迎来多元增长新阶段。预计2021-2023 年EPS 为1.37/1.79/2.17元，8 月27 日收盘价对应动态PE 分别为22.0、16.9 和13.9，首次覆盖，予以“审慎增持”评级。

   　　风险提示：原材料价格大幅波动，行业竞争加剧，海外需求不及预期