联赢激光(688518)：半年报略超预期 激光焊接专家迈向高成长

　　事件:公司披露2021年半年报，上半年实现营收5.24亿元，同比增长73.15%;归母净利润0.24亿元,同比增长121.35%;扣非归母净利润0.13亿元，同比增长579.82%。Q2单季度实现营收2.96亿元，同比增长110.53%;归母净利润0.12万元，同比扭亏为盈(去年Q2为亏损85万元）;扣非归母净利润0.06亿元，同比扭亏为盈（去年Q2为亏损616万元)。公司收入及业绩表现略超预期.

   　　点评:

   　　受益于下游动力电池厂商扩产;公司收入及业绩实现快速增长。上半年实现营收5.24亿元,同比增长73.15%;归母净利润0.24亿元，同比增长121.35%;扣非归母净利润0.13亿元，同比增长579.82%。下游动力电池厂商积极扩产，拉动动力电池设备配套需求;激光焊接设备凭借精度、效率等自动化优势，已成为动力电池产线标配。公司作为激光焊接领域翘楚，为动力电池厂商提供激光器及焊接自动化设备，在行业高速需求下，凭借技术及市场优势，新签订单大幅增长，使得公司收入及业绩与去年同期比较有较大幅度增长。订单:新能源汽车、3C等下游需求加速，公司在手订单充沛，保障业绩持续高增长。新能源行业龙头企业纷纷加大产能扩张，动力电池生产设备需求增加;3C领域技术迭代加速，带来焊接设备新需求。依据半年度公告，公司上半年新签订单19.21亿元（含税)，比去年全年订单额增长27.39%，其中85%新签订单来自动力电池行业。公司在手订单充沛，为公司后续收入及业绩持续高增长提供保证。

   　　产能:为满足动力电池厂家扩产而大幅增长的设备需求，公司积极筹划扩大产能。公司的产能主要由生产场地面积及员工人数两方面因素决定。1)场地方面，公司江苏基地、惠州基地、四川直宾项目建成后，生产场地将为2020年末的三倍以上。2）人员方面;上半年员工人数为2,585人，新招聘员工683人，比年初增长36%，其中主要是研发设计及生产调试人员，且公司持续扩充技术及生产人员并加强培训,进一步提高效率、扩大产能。上调盈利预测，维持买入评级。焊接项目具有极强的非标定制化属性，进入壁垒较高、客户粘性较强;联赢从成立之初便聚焦激光焊接领域，拥有自主的激光器技术、十余年的焊接项目工艺包的积累，在头部客户端市占率维持在高水平。考虑到下游动力电池厂商扩产积极、公司新签订单数量较大，且公司产能扩建加速;此外，3C和汽车业务存在放量的可能，故我们上调公司盈利预测，预计2021-2023年归母净利润分别为0.99、3.23、6.70亿元，前期预测为（0.97、1.92、3.06亿元)，当前股价对应PE分别为114、35、17X

    风险提示:新能源客户扩产不及预期;受竞争格局影响，毛利率下降;现有激光技术优势被超越等。