拓邦股份(002139)2021年限制性股票激励计划(预案)点评：股权激励计划强化人才优势 考核目标彰显公司发展信心

　　事项：

   　　公司发布2021 年限制性股票激励计划（预案），激励计划拟向激励对象授予的限制性股票总数不超过3,400 万股，公司回购专用证券账户中的14,838,920 股将作为实施公司本计划中部分股票来源，其余部分向激励对象定向发行。限制性股票授予价格为每股7.23 元。

   　　评论：

   　　股权激励绑定核心高管、技术骨干，健全公司长效激励机制。公司本计划授予的激励对象包括公司公告本计划时在公司（含控股子公司）任职的董事、高级管理人员、中高层管理人员、核心技术（业务）骨干。本次激励计划将充分调动公司董事、高级管理人员、中高层管理人员及核心技术（业务）骨干的积极性，体现了重视人才队伍建设及技术研发的决心，增强企业活力，有助于公司长远发展。

   　　设置2022-2024 年营业收入/扣非后归母净利润考核目标，彰显公司盈利信心。本次限制性股票激励计划设定了营收和扣非净利润（剔除股权激励费用）目标两种，每一个解除限售期达到任一条件即可。1）以营收增速为考核条件：以2020 年营业收入（55.60 亿元）为基数，2022-2024 年营业收入增长率分别不低于70%、120%、180%；2）以扣非净利润为考核条件：

   　　2020 年扣非净利润（3.83 亿元）为基数，2022-2024 年扣非净利润增长率分别不低于100%、150%、220%的业绩考核目标，充分显示出公司对自身长期成长的信心。

   　　公司“三电一网”四大行业板块齐头并进，竞争力持续提升。万物互联趋势下，智能控制器下游需求保持高景气度，各类电器智能化程度提升带动控制器行业量价齐升。在整个行业转移（国际市场向中国制造转移）、集中（份额向头部集中）、增长（设备复杂化+个性化提高单产品价值体量）的三大趋势背景下，公司加强产能储备及海外基地交付能力，头部客户数量及在海外市场的份额持续攀升，竞争力及盈利能力持续提升。

   　　盈利预测、估值及投资评级：万物互联趋势下，智能控制器下游需求保持高景气度，行业集中度不断提升，公司作为龙头企业优势持续巩固，我们维持2021-2023 年营收预测为72.86/95.36/125.48 亿元，归母净利润为7.21/9.23/12.36 亿元，对应EPS 为0.58/0.75/1.00 元。参考可比公司估值给予公司2022 年35 倍PE 估值，给予目标市值319.2 亿元，对应目标价26.09元，维持“推荐”评级。

   　　风险提示：控制器原材料价格波动；大客户业务份额拓展低于预期；汇率波动对公司汇兑损益的影响。