完美世界(002624)：《梦诛》或致Q3业绩环比大幅改善 新游值得期待

　　《梦诛》流水持续释放，《幻塔》将上线或再添增量，维持“买入”评级公司公布2021 年前三季度业绩预告，2021 前三季度预计实现归母净利润7.88-8.08 亿元，其中游戏业务预计盈利7.63-7.83 亿元。2021 年Q3 预计实现归母净利润5.30-5.50 亿元，与2020 年同期相比变动幅度在-1.11%到2.62%之间，其中游戏业务预计盈利5.40-5.60 亿元，环比实现扭亏为盈。报告期内公司业绩环比2021 年Q2 有较大幅度回暖，主要系新游戏上线初期的集中推广投入已逐步收回，《梦幻新诛仙》等产品流水持续释放。当前公司业绩压力或已释放，《梦幻新诛仙》新游红利正在逐步兑现红利，《诛仙》手游等老游戏产品收入情况稳定，《幻塔》等储备游戏也已经蓄势待发，业绩有望持续得到修复。基于2021前三季度业绩，我们维持盈利预测，预测公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为14.79/24.08/29.31 亿元，对应EPS 分别为0.76/1.24/1.51 元，当前股价对应PE分别为19.5/12.0/9.8 倍，维持“买入”评级。

   　　《梦幻新诛仙》或成为长期业绩的中流砥柱，海外表现值得期待公司于6 月25 日上线诛仙IP 全新MMO《梦幻新诛仙》，上线首月累计流水超5亿，Q3 整体流水超10 亿，上线至今在iOS 畅销榜保持不俗表现（中国iOS 畅销榜排名4-33）。公司采取长线运营策略，持续精细化买量，并保持较快的版本迭代，上线至今通过更新为游戏新增了仙府系统，情缘系统等多样化玩法。同时公司正在筹划在港澳台等地区上线《梦幻新诛仙》海外版本，看好《梦诛》以精良制作和成熟的运营在海外再一次获得优异成绩，为公司业绩添增量。

   　　《幻塔》上线在即，聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”力求多品类突破创新我们预计《幻塔》将于近期开启第四轮测试，并于年内正式上线。本轮测试公司进行了更加亲民化的调整，致力于打造DAU 高、活跃度高的年轻化二次元开放世界手游。当前《幻塔》TapTap 预约数已超过113 万，上线后有望带动公司业绩快速增长。除此之外，公司储备《一拳超人：世界》、《天龙八部2》等新产品有望于近期陆续开启测试，多品类产品矩阵逐渐成形。

   　　风险提示：经典游戏流水下滑，新游戏上线时间推迟，游戏行业政策变化。