拓邦股份(002139)：Q3业绩略有承压 预计Q4整体向好

　　10 月14 日，公司发布2021 年前三季度业绩预告，报告期内，公司预计前三季度实现归母净利润5.44-5.80 亿元，同比增长50%-60%；扣非净利润3.95-4.51 亿元，同比增长40%-60%。

   　　事件评论

   　　Q3 业绩有所下滑，预计Q4 整体向好。单季度来看，取业绩预告中值，公司Q3预计实现归母净利润1.46 亿元，同比下滑5%；实现扣非净利润1.19 亿元，同比下滑20%。我们认为Q3 单季度业绩有所下滑主要受到去年高基数及原材料涨价短缺的影响，公司为保证顺利交货增加部分高价调货满足客户的供应需求，导致成本上涨，其中营业收入在上半年实现较高增长的情况下，继续保持了增长的态势。

   　　公司Q2 毛利率同比、环比均保持稳定，稳定在24%左右，由于Q3 确认了高额的原材料成本，预计公司毛利率有所承压，但随着未来随着缺货和涨价状况缓解后业绩会继续向上。

   　　股权激励计划绑定核心人员，考核目标明确长期发展信心。公司于9 月21 日发布限制性股票激励计划，公司为本次限制性股票激励计划设定了以2020 年营业收入为基数，2022-2024 年营业收入增长率分别不低于70%、120%、180%或以2020年扣非净利润为基数，2022-2024 年扣非净利润增长率分别不低于100%、150%、220%的业绩考核目标彰显公司长期发展信心。

   　　万物互联背景下，智能控制器行业需求持续旺盛。需求端来看，随着智能化浪潮的推进，产业链从海外向国内转移，以及行业的进一步专业化分工，智能控制器下游需求仍保持较高的景气度。公司作为国内控制器龙头，家电、工具、锂电应用、工业四大行业均实现了快速增长，随着下半年公司新增产能的逐步释放，长期来看仍有望维持高增长态势。

   　　盈利预测及投资建议：公司作为国内智能控制器龙头，产业链东移及龙头份额集中趋势不变，行业地位和市占率逐年提升，长期增长确定性高。我们预计公司2021-2023 年营收分别为73.09、93.79、117.10 亿元，归母净利润分别为7.28、8.48、11.20 亿元，对应PE 为26、22 和17 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

   　　风险提示

   　　1. 原材料价格波动剧烈；

   　　2. 行业竞争加剧。