锐明技术(002970)公司动态点评：Q3业绩短暂承压 长期发展潜力依旧

　　事件：公司于10 月21 日发布2021 年第三季度报告，2021 年前三季度公司实现营收12.96 亿元，同增 24.89%，实现归母净利润5330.4 万元，同比下降60.33%。

   　　2021 年前三季度业绩短暂承压，长期仍具成长性。2021 年前三季度，公司实现营收12.96 亿元，同增24.89%；实现归母净利润5330.4 万元，同比下降60.33%；其中Q3 单季度实现营收4.54 亿元，同增 7.48%，实现归母净利润60.15 万元，同比下降98.77%，业绩短暂承压主要由于几方面事件性原因：（1）收入及生产端：产能搬迁致使产能不足影响延续至八月中下旬逐渐消除，限电政策导致部分原材料供应受限、生产效率下降，此外疫情导致延迟交货，以及人民币升值不利于公司海外销售结算。（2）成本端：部分关键物料成本涨价以及公司搬迁至东莞扩大生产面积后厂房租赁费用同比增加，此外产品结构变化如“两客一危”产品占比提升致使公司综合毛利率同降7.48pct 致37.36%。（3）费用端：以长期发展为出发点，公司加大研发及销售投入，销售/ 管理/ 财务费用分别为1.57/ 1.08/ -0.05 亿元，分别同比变动+26.59%/ 34.93%/ -258.96%，其中财务费用大幅减少主要系汇兑损失减少，研发上公司增聘约500 人、销售上增聘约150 人抢先布局市场为未来发展作战略储备从而相应费用有所增加。三费率合计20.04%，较同期仅增0.1pct,控费相对稳健。公司业绩虽因宏观环境或事件性原因暂时承压，但公司加大研发投入和销售投入等行为将奠定长期发展基础。

   　　战略储备原材料，存货增长。2021 年前三季度公司存货为5.84 亿元，同比增长162.91%。主要系公司面对贸易冲突、新冠疫情、技术壁垒等对全球原材料供应体系可能产生的持续不利影响，进行积极的供应链管理，合理调控库存，对原材料进行战略储备，从而有效保障前三季度生产经营活动正常推进入受缺芯影响。

   　　与地平线机器人公司战略合作，在商用车智能化领域进行深层协作。2021年 8 月 27 日，公司与北京地平线机器人技术研发有限公司签订《战略合作框架协议》，公司将依托其在商用车安全及信息化领域的领先技术与　　开发经验，而北京地平线机器人技术研发有限公司将依托其在人工智能芯片领域的技术与产品，以ADAS 和自动驾驶等领域为重点进行技术合作，并联合发布360 环视与盲区监测预警系统和前视 ADAS 摄像机两款基于地平线旭日3 芯片的商用车后装产品方案　　投资建议：鉴于公司在公交、两客一危、出租及渣土环保行业深耕市场持续巩固龙头地位，但同时受到疫情、上游原材料涨价、限电等事件影响，预计2021-2023 年净利润分别为2.37 亿、3.44 亿、4.36 亿元，EPS 分别为1.37、1.98、2.52 元/股，PE 分别为26X/18X/14X。

   　　风险提示：贸易摩擦升级、市场竞争加剧、技术发展不及预期、项目建成不及预期、政策落地不及预期、上游涨价、限电影响生产风险、宏观经济风险