中望软件(688083)2021年三季报点评：经营业绩稳健增长 持续强化研发创新

　　公司于2021 年10 月22 日收盘后发布《2021 年第三季度报告》。

   　　点评：

   　　整体业务良性增长，前三季度营业收入同比增长34.33%随着产品力增强、品牌认可度提升以及大客户战略的持续有效推进，国内疫情得到控制后的经济活动支撑，公司整体业务维持良性增长。2021 年第三季度，公司实现营业收入1.50 亿元，同比增长20.10%；实现归母净利润4976.40万元，同比增长24.15%。前三季度，公司实现营业收入3.56 亿元，同比增长34.33%；实现归母净利润9841.93 万元，同比增长44.74%；经营性现金流净额为4163.50 万元，同比增长25.47%。

   　　维持高比例研发投入，自产软件竞争力不断提升第三季度，公司研发投入为4953.36 万元，同比增长45.97%，占营业收入的比例为32.92%，同比增加5.83 个百分点。前三季度，公司研发投入合计达1.22 亿元，同比增长29.79%，占营业收入的比例为34.34%，较上年同期减少1.2 个百分点。公司拥有自主2D CAD 平台、自主Overdrive 几何内核及CAE 仿真分析等核心技术，在2D CAD、3D CAD、CAM、CAE 等工业软件领域持续迭代。随着自产软件市场逐步打开、产品验证进度的持续推进，前期投入有望持续转化为营业收入，营业收入增速有望逐步改善。

   　　工业软件行业快速发展，公司产品国产适配持续完善根据工信部的数据，2020 年，我国工业软件产品收入1974 亿元，2012-2020年的CAGR 达19.63%，高于全球市场5.45%的复合增速。伴随需求广度和深度的持续提升，国产工业设计软件的市场份额有望持续提升。2021 年8 月，中望CAD Linux 升级至2022 版，全面支持国内主流的CPU 和GPU 芯片，充分利用国产硬件的优越性能，软件运行更加快速、稳定。中望CAD 2022Linux 版已支持兆芯、飞腾、鲲鹏、龙芯、海光、申威等处理器芯片，以及景嘉微、芯瞳半导体、中船重工709 所等显卡芯片，进一步满足Linux 系统用户对全国产“CAD 软件+CPU/GPU 芯片”的应用需求。

   　　投资建议与盈利预测

   　　公司致力于成为比肩达索的世界一流工业软件供应商，为世界工业进步贡献力量，在政策的驱动下，公司有望保持快速的增长态势，充分受益行业的高景气。预测公司2021-2023 年的营业收入为6.86、10.09、14.68 亿元，归母净利润为1.87、2.81、4.14 亿元，EPS 为3.02、4.54、6.68 元/股，对应PE 为124.33、82.82、56.28 倍。目前，公司处于高速成长期，上市以来公司PS TTM主要运行在45-75 倍之间，考虑到近期PS 估值水平有一定的调整，小幅下调公司2021 年的目标PS 至55 倍，对应目标价为608.73 元。目前股价距目标价的空间较大，上调至“买入”评级。

   　　风险提示

   　　产品相对单一；产业政策支持力度下降；技术研发风险；市场竞争加剧。