东方嘉盛(002889)点评：多元化战略抚平周期波动 回购股票方案通过

　　事件：东方嘉盛发布2021 年三季报，公司3Q21 实现营业收入10.32 亿元，同比增长16.62%，前三季度累计实现营业收入22.94 亿元，同比增长33.42%。3Q21 归母净利润6276.7 万元，同比增长50.34%，前三季度累计归母净利润1.75 亿元，同比增长25.39%。

   　　3Q21 扣非归母净利润5015.9 万元，同比增长27.40%，前三季度累计扣非归母净利润1.57 亿元，同比增长30.94%，符合市场预期。

   　　业绩符合预期，多元化战略抚平单一行业周期波动，整体业务收入稳定增长。公司跨境电商、消费食品、消费电子、医疗健康多元化发展，今年受疫情影响，预计消费电子与医疗健康板块增速较慢，但跨境电商和消费食品板块预计增速较快。整体业务和归母净利润增长符合预期，公司打破供应链公司天花板，将成熟的供应链管理模式成功拓展到其他行业，多元化战略抚平单一行业周期波动，整体业务收入稳定增长。

   　　资产负债率大幅下降，不影响公司实际运营。根据公司年报，公司主要客户为跨境企业和跨境电商服务，存在大量国际结算支付需求，由公司进行申报，用公司的人民币存款或理财进行担保，借出美元进行支付，客户用人民币结款，不承担汇率风险。今年以来，人民币汇率波动较大，结算模式更多采用BP 结汇，快速结算，导致公司短期借款和流动现金大幅下降，资产负债率从3Q20 的86%下降至3Q21 的56%。结算模式变化，不影响公司实际运营。

   　　回购股票实施股权激励计划或员工持股计划。公司与10 月8 日通过股东大会，通过收购股票实施股权激励计划或员工持股计划方案。6 个月内，以不超过30.00 元/股的价格回购2400-3600 万元股票。以每股30 元计算，回购股数约占公司总股本的0.58%-0.87%。

   　　维持盈利预测，维持“买入”评级。公司跨境电商、消费食品业务超预期，受疫情与缺芯影响，消费电子、医疗器械业务低于预期，考虑到公司多元化战略下，抚平单一业务带来的周期波动，整体业务收入稳定增长，我们维持2021E-2023E 归母净利润预测2.48、3.10、3.92 亿元，对应归母净利润增速26%，25%，26%，对应PE 分别为13 倍、10 倍、8 倍。

   　　东方嘉盛的归母净利润增长稳定，业务抗风险能力强。维持“买入”评级。

   　　风险提示：跨境电商行业需求不及预期；公司核心客户行业景气度下降；医疗健康行业景气度下降