健麾信息(605186)：药品智能化管理龙头 业绩高速增长

　　事件

   　　公司发布2021 年三季报

   　　2021 年10 月29 日，健麾信息发布2021 年三季报，公司2021 年前三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.85、0.78、0.72 亿元，增速分别为60.35%、31.79%、42.06%。对应EPS 为0.57 元。

   　　简评

   　　药品智能化管理龙头，业绩高速增长

   　　公司是一家医药自动化设备与医药信息化服务提供商，主营业务覆盖智慧药房、智能化静配中心及智能化药品耗材管理三大细分领域。公司2021 年前三季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.85、0.78、0.72 亿元，增速分别为60.35%、31.79%、42.06%。其中Q3 单季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为1.33、0.26、0.26 亿元，增速分别为155.77%、58.80%、89.29%。预计主要受益于国内疫情趋于平稳，下游客户订单持续快速放量，且湖北移动医疗车大额订单部分确认收入。

   　　毛利率受订单结构变化影响，费用率控制较好

   　　公司2021 年前三季度毛利率为45.13%，下降12.34 个百分点，预计主要受产品结构变化影响，移动医疗车大额订单的毛利率相对较低。期间费用率为14.19%，下降4.57 个百分点，费用率控制较好。其中销售费用率为4.92%，下降1.56 个百分点。管理费用率为5.68%，下降1.15 个百分点。财务费用率为-2.05%，下降1.72 个百分点，预计主要由于募投资金存款增加，导致利息收入较上年同期增加。研发费用率为5.64%，下降0.14 个百分点，基本保持稳定。

   　　药品智能化管理场景丰富，满足客户个性化需求公司药品智能化管理业务主要应用于药品及耗材的存储、调配、配置、分拣、发放等工作，应用场景主要包括：（1）医院各临床科室、药房、药库、静配中心、手术室、ICU 等；（2）零售药店；（3）医药流通企业药库等。公司经过多年研发积累，已经形成完整的产品体系，能够根据不同应用场景下用户的个性化需求，以项目制的方式进行整体方案设计、设备选型、生产安装、软件开发调试以及维护和保养服务。

   　　加快零售药店端布局，有望成为新的收入增长点公司近年来加快在零售药店端的布局，与连锁药店合作建设新型智慧药店。2021 年上半年，公司与高济医疗达成战略合作，拟共同探索智慧药店的创新模式，打造未来药房，双方已率先在北京、上海两地通过使用公司的智慧零售设备对高济医疗旗下部分药店进行试点。下半年公司与益丰大药房亦达成“数字化智慧药房”的战略合作，并在上海进行率先试点。未来零售端智慧药店模式成长空间广阔，随着重点城市单店营业规模的扩大和劳动力成本的提升，连锁药店对于自动化、信息化、智能化设备的需求预计将持续提升，公司有望凭借在药品智能化管理领域多年来的经验与技术积累取得先发优势。

   　　中标湖北移动医疗车大单，预计对收入利润有较大贡献2021 年8 月10 日，公司公告国药湖北中标湖北省基层移动医疗卫生服务车项目，并将向公司的全资子公司擅韬信息采购相关设备，合同金额约为1.96 亿元，预计将对今年收入与利润带来较高贡献。除业绩贡献外，通过该项业务公司与湖北省卫健委以及下辖部分地市卫健委建立了直接的沟通渠道，有助于公司其他产品在湖北省的市场开拓。未来同类型业务也有望向湖北之外的其他省区复制拓展，为公司发展带来新的驱动力。

   　　重视新产品研发，重点研发药品自动化系统

   　　2021 年前三季度公司研发投入1608 万元，同比增长56.39%，研发投入占收入比例为5.64%。公司核心研发团队拥有近20 年行业经验，药品智能化项目研发经验丰富，能够有效把握下游行业需求，有针对性地进行新技术和新产品的研发。目前公司正在研发的主要项目包括医院物流机器人、自动化药库、自动化中药饮片发药机等。

   　　新基建带来医院端需求提升，零售端场景布局打开未来成长空间短期来看，后疫情时代的医疗新基建有望带来医院药房建设的增量需求，行业景气度预计持续提升；中长期来看，公司加快布局零售药店场景，药房自动化升级需求有望持续释放，公司有望凭借产品、品牌、技术等优势维持龙头地位。预计2021-2023 年公司归母净利润分别为1.47、1.91、2.42 亿元，增速分别为54%、29%、27%，EPS 分别为1.08、1.40、1.78 元。以2021 年11 月2 日收盘价（36.75 元）计算，2021-2023 年PE 分别为34、26、21 倍。首次覆盖，给予买入评级。

   　　风险提示

   　　市场竞争加剧；研发进度不及预期；行业政策变化