中控技术(688777)：需求持续释放 关注生产控制软件

流程工业需求持续释放，上调至“买入”

    公司披露2021 年三季报，21Q1-Q3 营业收入29.22 亿元，同比增长41.3%，归母净利润3.33 亿元，同比增长37.8%，归母扣非净利润2.36 亿元，同比增长27.5%；21Q3 单季度营业收入10.90 亿元，同比增长27.1%，归母净利1.22 亿元，同比增长17.6%。21Q1-Q3 业绩增长主要原因为石化、化工等流程行业用户对自动化、数字化需求的持续增长，公司在工业自动化及智能制造解决方案、S2B 平台等业务保持增长。预计2021-2023 年EPS 为1.20/1.66/2.27 元（前值：1.27/1.68/2.29 元）。可比公司平均（Wind 一致预期）22E 74.0xPE，给予22E 74.0xPE，对应目标价122.93 元（前值：132.59元），上调至“买入”评级。

    依托流程工控优势，完善生产控制类工业软件布局公司为国内流程工业控制龙头，在DCS、SIS 领域市场地位领先。公司依托流程工控领域优势地位，积极完善先进控制优化、MES、能源管理等生产控制类工业软件布局，不断完善PLC、SCADA 等产品。生产控制类软件贴近生产装置，有助于发挥公司在流程工控领域积累的优势。在应用方面，中控技术G5Pro 系列大型高性能PLC 在浙江省首条全自动运行线路宁波地铁5 号线中得到应用，实现国内轨道交通BAS（环境与设备监控系统）领域的突破。我们认为公司基于流程工业控制领域积累的行业know-how，不断完善生产控制类工业软件布局，有望为公司持续增长提供动力。

    线上线下结合构建服务生态，品牌影响力增强

    据投资者关系互动平台，截至2021 年8 月，公司已建立108 家5S 店，相比5 月底增加4 家。中控通过5S 店实现销售环节的前移，通过广泛布局5S 店，覆盖全国工业园区，更加靠近客户，提升服务能力。在线上则通过PLANTMATE 平台供在线商城、需求派单、联储联备、知识培训、工业SaaS服务。我们认为通过线上PLANTMATE 平台构建了产品与解决方案推广渠道，并通过线下5S 店实现及时服务响应，品牌影响力有望持续增强，推动公司持续增长。

    关注生产控制类工业软件，上调至“买入”

    公司完善生产控制类工业软件布局，打造软硬结合的工业4.0 的智能制造解决方案，通过5S 店+PLANTMATE 平台线上线下结合模式构建资源服务生态，投入或将加大，提升费用率预测。预计2021-2023 年收入44.12/58.60/77.00亿元（维持前值），EPS 1.20/1.66/2.27 元（前值：1.27/1.68/2.29 元）。

    风险提示：业务拓展不及预期，市场竞争加剧，下游需求低于预期。