建邦科技(837242)：汽车科技公司 专注研发后市场新蓝海

　　事件：公司三季报发布，2021 年Q1-Q3 实现营业收入3.38 亿元（+38.46%），归母净利润3086 万元（+23.46%），其中Q3 公司营业收入1.22 亿元（+26.97%），归母净利润1003 万元（+9.26%）。

   　　致力汽车后市场非易损零部件，前三季度恢复性增长：公司致力于汽车后市场非易损零部件的开发、设计与销售，同时为客户提供整套完善的供应链管理服务，主要产品包括制动系统、传动系统、电子电气系统、转向系统、发动系统和汽车其他系统。公司2021 年Q1-Q3 实现营业收入3.38 亿元（+38.46%），其中Q3 公司营业收入1.22 亿元（+26.97%），主要因为市场订单的增加以及去年受疫情及海运紧张，无法发货影响，基数较低。

   　　不断加强研发，前三季度研发费用同比增长245%：公司2021 年Q1-Q3 毛利率为23.09%，同比下降2.44pct；Q1-Q3 实现归母净利润3086 万元（+23.46%），扣非归母净利润2939 万元（+21.42%），其中Q3 归母净利润1003 万元（+9.26%），扣非归母净利润1006 万元（+19.94%）。公司将重点放在市场调研、工程设计、模具开发、产品验证上，生产环节委托外部厂商进行，公司主要负责对其关键技术把控及指导，并进行质量管理。公司Q1-Q3 研发费用653 万元，同比增长245.27%，研发费用率1.94%（+1.16pct），截至目前，公司共获专利48 项，其中发明专利4 项（Q3 新增1 项），实用新型专利41 项（Q3新增1 项），外观专利3 项。

   　　费用管控效果明显，现金流边际向好：公司2021 年Q1-Q3 销售费用率4.89%（-1.46pct），管理费用率4.90%（-0.32pct），财务费用率0.20%（-0.19pct），期间费用率合计为9.99%（-1.97pct），费用管控效果明显。经营活动产生的现金流量净额前三季度1220 万元（-72.43%），主要系订单量加大，员工人数增加及去年疫情养老保险费用减免，同时公司Q3 经营活动产生的现金流量净额为-1005 万元（+216%），呈现边际向好迹象。

   　　投资建议：公司产品市场认可度较高，客户遍及国内外，包括国内三头六臂汽配、康众汽配、途虎养车及国外Cardone Industries, Inc、Dorman Products, Inc、Arnott , LLC、Schaeffler Group USA Inc、CrownAutomotive Sales Company, Inc 等。截至目前，公司最新市值9.2 亿元，PE TTM 为21.2X，考虑到持续增长的汽车后市场及公司的股权激励，建议继续关注。

   　　风险提示：中美贸易摩擦风险、汇率波动风险、市场竞争风险