石大胜华(603026)重大事件快评：扩建液态锂盐和电解液 打造电解液+材料综合平台服务商

　　事项：

   　　公司发布公告：1）公司持股51%的子公司胜华新能源拟投资5.6亿元建设10万吨/年液态锂盐项目；2）公司全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资16 亿元建设30 万吨/年电解液项目。

   　　国信化工观点：

   　　1）携手ENCHEM 投建10 万吨/年液态锂盐，打造“一站式”电解液材料供应商：子公司胜华新能源拟投资5.6 亿元在山东东营建设10 万吨/年液态锂盐项目，其中公司与韩国ENCHEM 分别持股51%、49%，ENCHEM 是韩国电解液制造商，也是公司长期合作客户，在2021 年5 月完成对石大胜华新能源49%股权的增持。该项目建设周期为15 个月，预计2023 年2 月份建成投产，达产后年均可实现营业收入34.78 亿元，税后净利润8.97 万元，税后财务内部收益率177%，项目投资回收期（所得税后）1.56 年。公司现有2000 吨/年固态锂盐产能，液态锂盐技术来源于公司自主研发，胜华研究院目前已经同时掌握固液2 种可靠生产工艺。公司现有溶剂+锂盐+添加剂产能，打造“一站式”的电解液材料供应商。

   　　2）扩建30 万吨/年电解液切入下游，致力转型成为电解液+材料综合平台服务商：全资子公司胜华新能源科技（东营）有限公司拟投资16 亿元在山东东营建设30 万吨/年电解液项目建设周期为15 个月，预计2023 年2 月份建成投产，达产后年均可实现营业收入95.58 亿元，税后净利润4.28 万元，税后财务内部收益率39%，项目投资回收期（所得税后）4.33 年。受下游新能源汽车行业快速发展的影响，锂电池材料的需求量持续增加，依据公司公告、EVTank、伊维经济研究院、鑫椤资讯等预测，2025 年全球锂电池需求预计超过2TWh，带动电解液总需求突破250 万吨，需求空间广阔，公司致力转型成为电解液+材料综合平台服务商。

   　　3）打造山东、福建、湖北多基地布局，便于靠近客户保障供应：公司以碳酸酯类溶剂系列产品为核心，以锂电池材料为主业，已在山东东营、山东济宁、福建泉州三地均有相应的产业布局，并在湖北武汉规划建设锂电材料一体化项目满足国内中西部需求。公司致力转型为电解液+材料综合平台供应商，将客户从电解液厂家变成电解液厂家+电池厂家，发挥在溶剂+锂盐+添加剂+硅碳负极方面综合优势，结合电池厂更高价值需求，提升锂电池成本竞争力和供应链安全可靠性。

   　　4）风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

   　　5）投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。

   　　继续维持此前盈利预测，2021-2023 年归母净利润9.79/10.34/11.65 亿元，对应EPS 为4.83/5.10/5.75 元，对应当前股价PE 为40.7/38.5/34.2X，维持“增持”评级。