圣农发展(002299)：行业底部仍持有盈利 C端发展潜力充足

　　维持“增持”。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.44 元、0.89 元、1.61 元，维持39.28 元目标价，维持“增持”评级。

   　　冻品销量破10 万吨，行业下行阶段仍持有利润。公司冻品销量创新高，公司冻品单月破10 万吨，预计全年冻品销量比去年增加10%左右，2022 年公司有望出栏近6 亿只鸡。10 月均价继续下行，但公司α优势显著，成本下行，10 月依然盈利。我们认为，季节性因素导致10月初价格下跌较多，后续鸡价有望呈现季节性回升。

   　　C 端发展潜力巨大。公司C 端发展潜力巨大，新品轮番上市，10 月公司销售的脆皮鸡收入超千万，嘟嘟翅首次亮相直播间，单场单品GMV突破400 万，公司C 端未来发展潜力充足，也带动了公司食品端单价大幅提升。未来C 端的发展空间良好，品牌效应逐渐显现。公司以一体化产业链及 100%自有种源为依托，持续优化管理水平，升级打造圣农品牌价值，在行业周期底部有力地巩固了核心竞争力，进一步与同行业拉开差距。

   　　风险提示：上市公司对于非洲猪瘟疫情不可控造成出栏量大幅下滑。