广脉科技(838924)：专注信息通信服务 5G时代迎全新发展

摘要:

    首次覆盖,目标价14.10 元,给予“中性”评级。预计公司2021/2022/2023 年EPS 为0.47/0.54/0.62 元,考虑到公司当前体量较小,且具备较大成长空间,我们给予公司2021 年略高于行业平均的PE 30x,对应目标价为14.1 元,给予中性评级。

    四大业务持续发力,满足运营商全方位需求。公司主营业务可分为资产运营服务、信息通信系统集成、ICT 行业应用、数字内容服务四大主要业务板块。公司四大业务板块涉及运营商的工程建设、政企业务、市场等部门,触及到运营商的全业务链经营,满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销服务的全方位需求。经过多年潜心发展,目前已在全国 9 个省市设有办事机构,在全国 15 个以上的省市开展了相关业务,形成了较为完善的技术及管理支持平台。在 5G信息通信产业迅速发展的时代背景下,公司与中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商、铁塔公司从网络优化到 ICT 行业应用等多个领域开展全方位合作,通过链接 IT 与 CT,向用户提供定制化的服务。

    财务表现稳健,盈利能力逐年增强。疫情影响下,2020 年公司营收仍维持快速增长,收入增至3.33 亿元,同比64.02%。2021H1 营收亦实现小幅增长17.77%。从营收规模来看,相比纵横通信、中贝通信这类,公司营收规模略显落后,但是对比同期君逸数码、益邦智能、掌中无限等全国股转系统挂牌公司,营收则较为接近。从归母净利润角度来看,公司盈利水平逐年提升。此外,公司凭借在通信技术服务行业内的认可度和议价能力的逐年提升,毛利率水平逐年提升。2020年毛利率水平达27.1%,2021H1 达到34.1%的较高水平。

    催化剂:募投项目逐渐落地。

    风险提示:市场竞争激烈,产品具有一定同质化;产品扩展性受限,存在大客户依赖风险。