第一创业(002797)公司信息更新报告：投资收益较好 资管业务驱动盈利成长性

　　业绩符合预期，公募业务有望带来稳定业绩支撑，维持“买入”评级2021 前三季度公司营业收入/归母净利润分别为24.17/6.25 亿元，同比+16.53%/+11.65%，Q3 净利润2.73 亿元，同比+98%，环比-19%，年化ROE5.9%，较2020 年-1.4pct，业绩符合我们预期。前三季度公募资管、利息净收入及投资收益为业绩增长主因， 我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测9.52/11.24/13.49 亿元，2021-2023 年EPS 0.23/0.27/0.32 元。公司资管业务特色明显，创金合信及银华基金贡献较高盈利，大财富管理业绩贡献位于行业前列，未来公募增长空间广阔，旗下公募基金有望带来稳定业绩支撑。预计当前股价对应2021-2023 年PE 为29.4/24.9/20.8 倍，维持“买入”评级。

   　　资管业务占比提升，驱动盈利持续增长

   　　（1）前三季度公司资管业务收入6.62 亿元，同比+33%，环比+4%，占营收比重27%，较2020 年提升5.4pct。据Wind 数据，Q3 末创金合信非货基规模574 亿元，Q3 环比+28%，较年初+63%，股+混基金规模296 亿元，Q3 环比+21.5%，较年初+82%，保有增长超过行业水平，市占率持续提升。（2）前三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益1.88 亿元，同比+6%，Q3 环比+95.8%，预计主要为银华基金贡献。Q3 末银华基金非货基规模2333 亿元，Q3 环比-0.2%，较年初+3%，份额环比保持增长。前三季度日均非货基AUM2295 亿元，较2020 年日均+30%，日均AUM 保持较高增长。

   　　利息净收入环比高增，自营投资收益率有所提升（1）前三季度市场日均股基成交额1.12 万亿元，同比+21.9%，Q3 环比+46.5%，公司前三季度经纪业务收入同比+10%，Q3 环比+39%。前三季度利息净收入1.32亿元，同比+35%，Q3 环比+123%，主要为融资类业务利息收入增加，Q3 末公司融出资金69.58 亿元，较年初+21%，市占率0.41%，较年初+2bp。（2）前三季度公司自营投资收益8.1 亿元，同比+52%，前三季度自营投资收益率（年化）6.4%，较中期增长0.9pct。Q3 市场整体下跌，沪深300 下跌6.85%，公司投资收益率仍有提升。

   　　风险提示：市场波动风险；公募基金市场扩容不及预期。