海希通讯(831305)：工业无线遥控设备龙头 自主研发能力增强

　　本报告导读：

   　　公司业绩稳定增长，不断提升自主研发能力，未来产品在工程机械领域的渗透率有望提高。

   　　摘要：

   　　结论：预计 2021-23 年营收分别为3.48 亿、3.97 亿和4.44 亿，增长20%、14%和12%，归母净利润分别为1.08 亿、1.21 亿、1.33 亿，分别增长17%、12%、10%，对应EPS1.57、1.79、1.96 元，给予PE/PB估值，给予公司目标股价50.83 元，对应2021 年28.56 倍PE，首次覆盖，给予增持评级。

   　　公司为工业无线遥控设备龙头，超70%收入来自销售HBC 产品。公司主要从事工业无线遥控设备的研发、制造、组装、销售和服务，2018-2021H1 公司收入稳步增长，于2020 年达到历史新高的2.9 亿元，并于2021H1 保持较好增速。利润端公司自2018 年负增长后，同比增速不断改善，2020 年实现净利润0.92 亿元。从收入贡献上看，2018-2021H1 公司销售HBC 品牌产品的收入占比为74.92%、72.85%、74.88%和72.78%，份额较高。

   　　工程机械市场规模超过7000 亿元，工业无线遥控设备渗透率仍有提升空间。公司下游主要为工程机械或工业设备，2017-2020 年，国内工程机械全行业销售收入分别为5,403 亿元、5,964 亿元、6,681 亿元及7751 亿元，同比增速分别为12.68%、10.38%、12.02%及16.01%。

   　　2021 年，工程行业需求略有下滑，但随着我国基建需求及海外出口增加，行业仍将保持高需求。从渗透率看，国内仅部分工程机械及工业起重机械将工业无线遥控设备作为产品可选配置，而发达国家普遍将工业无线遥控设备作为大部分工程及工业起重机的标准配置。潜在市场需求尚处于培育或发展阶段，未来渗透率有望不断提升。

   　　募投扩大产能，加强自主研发能力。公司拟募资3.08 亿，用于工业无线遥控设备生产线扩建项目、总部基地及研发中心建设项目以及补充流动中心。

   　　风险提示：与德国HBC 公司的合作破裂或终止风险、宏观经济增长放缓风险