中寰股份(836260)：专精特新储备军 倾力打造国内一流阀门设备供应商

募集扩建,致力于打造“智能化+柔性化+模块化”业务布局。公司于精选层发行股票,发行数量为850 万股,发行价格为13.45 元/股。本次发行募集资金拟用于中寰智能制造产业化升级改造项目和研发中心建设项目。其中智能制造产业化升级改造项目将对现有车间进行扩建,购进多台大型自动化、智能化、数字化生产和检测设备,建设橇装设备智能制造基地,提高橇装设备生产能力,助力公司完成“智能化+柔性化+模块化”业务布局。

    专精特新储备军,国内一流阀门设备供应商。公司成立于2009 年,于2016年挂牌上市。公司主营业务为阀门执行机构、井口安全控制系统和橇装设备的设计、研发、生产及销售。阀门执行机构的主要产品包括气液联动执行机构、气动执行机构、电液联动执行机构等,主要应用在石油及天然气领域。 经过多年市场探索,公司与中石油、中石化和国家管网等天然气开采和输送公司以及国内一流阀门设备供应商建立了长期稳定的合作关系,公司已参与过西气东输二线、西气东输三线、哈尔滨至沈阳、四平至白山等重大天然气运输管道建设项目,在国内市场具备较强竞争力。

    受益于制造业转型升级,控制阀国产替代正当时。控制阀是工业自动控制系统装置制造重要组成部分,近年来全球阀门市场的需求量逐年递增,全球阀门年累计需求量已达1.1 万亿美元以上。目前全球最大的阀门企业主要集中在欧、美、日等发达国家,例如美国艾默生、日本 KTIZ 等,但由于成本上涨等因素,阀门主要生产国如意大利、日本、韩国等纷纷向发展中国家和地区进行产业转移,中国由此成为中低压阀门的主要生产国。目前,国内控制阀行业主要呈现出行业集中度低、设计生产能力和创新能力较低、缺乏中高端产品研发等特点。我们认为,未来国内控制阀行业的发展趋势为调节精度进一步提高、产业集中度持续上升和进口替代持续加速。

    盈利预测。我们预计 2021-2023 年收入分别为1.61 亿元,2.15 亿元,2.63亿元,归母净利润0.4 亿元、0.48 亿元和0.54 亿元。首次覆盖,给予“无评级”评级。

    风险提示。宏观经济波动风险;客户集中风险;毛利率波动风险;行业竞争加剧风险;原材料价格波动风险等。