北方华创(002371)：半导体国产设备平台型龙头 产品布局广阔

　　投资要点：

   　　维持增持” 评级，因定增稀释股本，下调目标价至518.14 元。公司为半导体设备的平台型龙头，直接受益于新一轮高强度资本开支和深度全面国产化，预测2021-2023 年EPS 为1.79、2.82、3.58 元，2021-2022 年收入为95.04、136.27 亿元。考虑到公司高毛利率IC 设备快速放量，给予2022 年20 倍PS，因定增稀释股本，下调目标价至518.14 元（前次目标价547.27 元），维持“增持”评级。

   　　国产设备平台型龙头企业，乘风而上展宏图。公司布局IC 设备、真空设备、新能源锂电设备、电子元器件等多个平台，其刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等产品在集成电路及泛半导体领域实现量产应用。公司产品布局广阔，有望打造国内领先的平台化设备企业，直接受益于行业再扩容以及全面深度国产化。

   　　中美摩擦推动国产替代加速，公司作为设备平台龙头，份额正处于快速提升通道，未来将深度受益。对于公司而言，其ICP 设备份额从2019 年的17%提升至2020 年的24%左右；铜互连 PVD 设备成功在存储产线中打破AMAT 垄断。未来随着产线扩产提速与国产化率提升，将进一步助力公司IC 设备迅速起量。

   　　先进封装设备及电子元器件等下游需求旺盛，未来将继续高速增长。

   　　国内封测大厂持续加大资本支出推动公司先进封装设备增长。电子元器件业务预计也将受益于特种领域需求，长期提振公司盈利能力。

   　　风险提示：本土晶圆产线扩产进度不及预期；核心零部件采购受限。